重卡行業銷量、模型與未來展望分析

新一輪景氣周期開啟，國內外需求共振。

1.行業歷史復盤：周期與成長共舞，銷量中樞穩步上移

復盤重卡行業以往二十年銷量情況，周期性與成長性兼具。十年左右一個大周期， 3-5 年為一個小周期。 第一輪周期，以基建及房地產投資驅動為主：自 2008 年國家進行四萬億計劃宏 觀刺激后，本輪重卡行業銷量于 2010 年見頂，達 102 萬輛；2012 年全球經濟 進入后危機時代，需求透支增速放緩，銷量持續低迷至 2015 年僅 55 萬輛。 第二輪周期，以國標切換加速及物流需求增長驅動為主：自 2016 年 8 月開始實 行新版國標嚴治超載以來，物流公司為滿足運力需求更換高配置輕量化大馬力車 輛，同時國內社會物流需求保持年化 10%的增速穩定增長；2020 年國三集中淘 汰 100 萬輛，本輪重卡行業銷量見頂，高達 162 萬輛；2021 年 7 月國六排放標 準正式實施，行業在上半年集中搶裝國五，積累了大量渠道庫存導致透支部分 2022 年需求，同時疊加疫情影響銷量急速下滑至 67 萬輛。整體上，本輪周期的 銷量中樞在 110 萬輛左右的水平，相比上一輪大周期的銷量中樞顯著上移。 2023 年至今：受益于出口需求拉動、國內以舊換新政策刺激、天然氣及新能源 重卡結構性爆發等因素，2023年重卡行業批發銷量實現91.1萬輛，同比增加36%， 明確周期向上拐點；2024 我國重卡行業總銷量達 90.2 萬輛，同比-1%；2025 年 1-5 月份我國重卡行業銷量為 44.1 萬輛，同比+2%。

2.行業總銷量模型：保有量新增量+更新置換量+出口量

重卡行業年總銷量=內銷+出口=保有量新增量+更新置換量+出口量，分別對應著 國內的新增需求、更新置換需求，以及出口需求。 本年度保有量新增量為當年保有量與前一年保有量之差，反映了國內新增需求所 貢獻的銷量。保有量與 GDP 增長基本保持一致，重卡作為生產資料，長期來看 與我國整體經濟水平增長有關，將 GDP 可進一步拆解為消費+投資，將重卡保有 量分解，其實質是國家貨運周轉量需求和單車運力的疊加。近年來，我國重卡保 有量基本維持在 800-900 萬輛的水平，新增需求略顯疲軟，核心銷量支撐主要來 源于置換需求及出口需求。

保有量新增需求由成長性因素主導，與我國 GDP 息息相關。重卡按下游應用場景可分為物流類與工程類兩大類，分別對應我國的消費和投資需求。具體來看： 物流類重卡主要包含牽引車和載貨車，用于快遞、貨運公司的運輸需求，對應消 費物流需求；工程類重卡主要是指自卸車和專用車，用于房地產、基建等固定資 產投資需求。按照中汽協的統計口徑，重卡分為重型貨車整車、重型貨車非完整 車輛及半掛牽引車，將非完整車輛全部歸為工程類重卡，半掛牽引車全部歸為物 流類重卡，在重卡整車的用途中，目前估計物流車和工程車的占比約為 7:3。

近年來，我國投資需求相對低迷，而消費物流需求持續增長并成為重卡需求的主 導因素，導致物流類重卡占比越來越高。 消費需求方面，疫情防控放開以來，我國居民消費、物流貨運需求實現好轉。根 據國家統計局數據，2025 年 5 月我國社會消費品零售總額達 41326 億元，同比 +6.4%，公路貨物周轉量達 6886 億噸公里，同比+3%。根據中國物流與采購聯 合會數據，2023 年至今我國物流業景氣指數始終位于 50%榮枯線以上，反映出 較高景氣度。

投資需求方面，主要受房地產和基建行業景氣度的共同影響。目前，我國房地產 行業仍處于周期底部位置，基建作為國家逆周期調節的重要工具，在經濟下行時 增速較為明顯，2022 年起增速較大。房地產開發投資完成額 2025 年 5 月累計 同比-10.7%，基建固定資產投資完成額 2025 年 5 月累計同比+10.4%，地產開 發投資持續減少，影響工類重卡需求。從自卸車的銷量情況來看，2025 年 1-5 月累計銷售 4.6 萬輛，同比+11%.

更新置換需求由周期性因素主導，包括自然壽命導致的更換+國家排放標準升級 切換帶來的淘汰更新+政策性刺激更換。通常情況下，重卡的強制報廢周期為 10 年，考慮實際使用場景和強度，物流車使用壽命 9-10 年，工程車使用壽命 6-7 年。目前我國重卡 800-900 萬輛的保有量，以平均 7-8 年的淘汰情況，理論上未 來行業的存量更新帶來的銷量中樞位于 110 萬輛水平。但是國標的升級和淘汰政 策的實施，往往會帶來更新銷量的提前透支。政策方面，比如 2016 年實施的治超限載、2018 年實施的藍天保衛戰三年行動計劃、2020 年實施的集中淘汰 100 萬輛國三、2024 年實施的以舊換新等政策，均在短期刺激了行業的更換需求。 同時，國家排放標準的切換周期一般在 3-5 年，每一次切換前夕都能帶來銷量短 期的大幅增長，而國標切換后的透支效應則導致銷量銳減，例如 2021 年 7 月開 始國六實施，購車成本增加導致上半年行業搶裝國五，并積壓了大量渠道庫存， 最終造成 2022 年重卡銷量陷入低谷。可以看到，兩種因素的疊加，對重卡行業 產銷量造成了巨大擾動。

出口需求成為增長新動能，海外市場大有可為。根據中汽協數據，我國重卡出口 銷量規模在 2021 年之前基本維持在 10 萬輛以下的水平，2021 年重卡出口量突 破上升至 11.4 萬輛，2022 年出口銷量繼續保持 54%高速增長至 17.5 萬輛，2023 年再上一個新臺階達27.6萬輛，同比+58%，2024 年出口銷量 29 萬輛，同比+5%。 近年來，我國重卡出口實現持續高速增長，主要有以下幾個關鍵因素： 1、全球 局勢動蕩，2022 年俄烏沖突，地緣政治因素下，導致俄羅斯市場對我國重卡需 求激增，貢獻超高增量；2、受益于“一帶一路”倡議，中國基建企業加速出海， 同時亞非拉等地區以發展中國家為主，基建需求旺盛，為我國重卡出口帶來了發 展機遇；3、全球疫情影響下，我國重卡企業供應交付能力較強、同時產品力、 品牌力全面提升。根據全球重卡市場發展現狀，全球重卡市場需求整體規模在 250-260 萬輛的水平，中國企業可進入的海外市場空間整體大約在 50-60 萬輛。 具體來看，俄羅斯市場需求約 10 多萬輛、非洲市場需求約 10 萬輛、拉丁美洲約 10 萬輛、東南亞市場需求約 10 萬輛、中東地區市場需求約 3-4 萬輛、澳大利亞 市場需求 3-4 萬輛。由于亞非拉美等地的發展中國家工業基礎相對薄弱，缺乏本 土強勢重卡品牌，難以滿足基建增長對重卡的需求，中國品牌重卡憑借自身強大 的產業鏈及性價比優勢，緊抓一帶一路的發展機遇，在海外市場迎來快速突破與 增長，未來隨著產品走向高端化、全球化品牌影響力的進一步提升，預計我國重 卡出口東南亞、拉丁美洲、中東、澳大利亞的幾大市場仍有翻倍增長的空間。

3.行業未來展望：出口穩中有增，內需彈性更大，行業結構性需求 持續向好

行業總量上，以舊換新政策有望刺激內需，出口市場仍有增長空間，行業整體處 在持續復蘇的進程中，我們判斷未來 2-3 年行業銷量有望突破 100 萬輛。

行業結構上，天然氣重卡、新能源重卡趨勢向好，滲透率持續提升。近兩年，受 益于油氣價差的擴大，天然氣重卡顯現出一定的經濟性，使得銷量爆發，根據中 汽協數據， 2023 年天然氣重卡銷量達 14.4 萬輛，同比大增 460.3%，占重卡行 業總銷量比重達 15.9%；2024 年天然氣重卡銷量達 14.8 萬輛，同比增速 10%， 滲透率進一步提升至 17.7%。受益于產品日益豐富、終端場景及用戶不斷拓展， 疊加以舊換新政策的大力補貼，新能源重卡的滲透率正在加速。根據終端上險數 據，2023 年全年新能源重卡累計銷售 3.4 萬輛，同比增速 36%，2024 年新能源 重卡銷量達 8.2 萬輛，同比大幅增加 139%，在重卡市場終端銷量的占比達到 12.5%，較 2023 年全年占比提升不少，2025 年 1-5 月份，新能源重卡終端銷量 達 6.12 萬輛，同比增速 196%，持續跑贏重卡大盤，滲透率進一步提升至 21.4%。