特斯拉各項業(yè)務(wù)布局情況如何？

支撐轉(zhuǎn)型的現(xiàn)金牛，深挖現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)線潛力。

1.汽車銷售&儲能業(yè)務(wù)角色

對于特斯拉的傳統(tǒng)主業(yè)（汽車銷售和儲能），我們認(rèn)為在當(dāng)前公司轉(zhuǎn)型的背景下已經(jīng)不是特斯拉工作重心，傳統(tǒng)汽車銷售業(yè)務(wù)和儲能業(yè)務(wù)在公司體內(nèi)的定位更加類似于支撐轉(zhuǎn)型的現(xiàn)金牛角色。

營收占比角度看，汽車銷售和儲能業(yè)務(wù)是目前特斯拉主營業(yè)務(wù)，二者營收占比合計維持 85%以上；特斯拉汽車銷售業(yè)務(wù)（不含租賃和碳積分銷售）是公司第一大業(yè)務(wù)，2Q25 營收占比高達(dá) 74%，最近四個季度平均營收占比76%；儲能業(yè)務(wù) 2Q25 營收占比為 12%，最近四個季度平均營收占比12%。截至 2Q25，汽車銷售業(yè)務(wù)和儲能業(yè)務(wù)二者營收合計占比為86%，是公司最主要的兩個營收業(yè)務(wù)來源。

特斯拉人工智能轉(zhuǎn)型所需的資本開支當(dāng)前由汽車銷售和儲能業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的經(jīng)營性現(xiàn)金流支持；隨著特斯拉戰(zhàn)略重點逐漸轉(zhuǎn)向自動駕駛技術(shù)和機器人等人工智能領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型所需的資金缺口便主要依靠汽車銷售和儲能業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流來實現(xiàn)。至 2Q25，特斯拉賬上所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為367.8 億美元，而單季度產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為25.4 億美元，單季度資本開支為 23.9 億美元，對應(yīng)單季度產(chǎn)生1.5 億美元自由現(xiàn)金流。從自由現(xiàn)金流角度看已經(jīng)到了相對承壓的階段，如果后續(xù)汽車銷售業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓，且在無外部融資的情況下，特斯拉可能需要動用現(xiàn)有現(xiàn)金儲備投入AI 資本開支中。

汽車業(yè)務(wù)①挑戰(zhàn)：交付數(shù)據(jù)承壓，汽車銷售營收占比下滑

汽車業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨交付量承壓、營收持續(xù)下滑的挑戰(zhàn)。

交付數(shù)據(jù)看，進(jìn)入 2025 年特斯拉連續(xù)兩個季度汽車交付量同比下滑；1Q25和 2Q25 特斯拉單季度汽車交付量分別為33.7 萬輛和38.4 萬輛，同比分別-13.0%、-13.5%，首次出現(xiàn)連續(xù)兩個季度同比10%以上的下滑。

營業(yè)收入看，交付量承壓導(dǎo)致汽車銷售業(yè)務(wù)營收占比也出現(xiàn)下滑，自2Q24起連續(xù) 5 個季度占比＜80%；1Q25 和 2Q25 特斯拉單季度汽車銷售業(yè)務(wù)營收分別為 139.7 億美元和 166.6 億美元，是3Q22 以來營收最低的兩個季度；從收入占比情況看，自 2015 年來除 3Q17 汽車銷售收入占比79%外，其余季度汽車銷售收入占比均在 80%以上，而自2Q24 起，汽車銷售收入占總營收的比例已經(jīng)連續(xù) 5 個季度處于 80%以下。

美國市場：電動車補貼政策剎車，階段性需求或被抑制

1Q25 起特斯拉在美國市場銷量表現(xiàn)承壓；2020 年起，特斯拉美國市場銷量表現(xiàn)呈階梯式爬坡態(tài)勢，至 2Q23 達(dá)到銷量高峰17.5 萬輛；3Q23銷量逐漸進(jìn)入穩(wěn)定平臺期，3Q23-4Q24 平均單季度銷量15.8 萬輛。2025年上半年出現(xiàn)波動，1Q25 和 2Q25 美國市場銷量分別為12.8 萬和14.4萬輛，同比分別-12%和-10%。

2025 年 9 月 30 日起聯(lián)邦層面電動車購車抵免取消，將對特斯拉需求造成抑制作用：特朗普政府新簽“大而美”法案規(guī)定原定持續(xù)至2032年的7500美元新車購置抵免，提前至 2025 年 9 月 30 日終止。短期看，政策末班車效應(yīng)可能會驅(qū)動 2025 年 7-9 月美國市場出現(xiàn)電動汽車集中消費潮；但長期看，稅收抵免政策前剎車將沖擊電動汽車市場，改變市場消費激勵邏輯，特斯拉需直面政策退坡后的持續(xù)銷量壓力，在美市場增長面臨不確定性挑戰(zhàn)。

歐洲市場：銷量 1Q25 起受產(chǎn)線調(diào)整+輿論影響承壓

1Q25 起特斯拉歐洲市場銷量同樣出現(xiàn)承壓；在1Q22 德國超級工廠投產(chǎn)前，特斯拉在歐洲銷量整體呈現(xiàn)穩(wěn)定爬坡態(tài)勢，至1Q22 單季度銷量為5.9萬輛，至 4Q22 德國工廠爬產(chǎn)完畢后，歐洲銷量趨于穩(wěn)定，4Q22-4Q24單季度銷量中樞 9.0 萬輛。進(jìn)入 2025 年后，特斯拉歐洲銷量與在北美市場類似出現(xiàn)明顯下滑，1Q25 和 2Q25 分別為 5.7 萬輛和5.9 萬輛，同比分別-34%和-28%。

1Q25 的銷量下滑主要是產(chǎn)線調(diào)整和輿論影響雙重作用；1）生產(chǎn)經(jīng)營方面：1Q25 特斯拉開始停產(chǎn)老款 Model Y 并進(jìn)行生產(chǎn)線升級改造，為煥新Model Y 做準(zhǔn)備，導(dǎo)致包括柏林超級工廠在內(nèi)的工廠產(chǎn)能受波及；2）馬斯克輿論風(fēng)波：馬斯克 1Q25 發(fā)表較多涉及歐洲的爭議言論。據(jù)《衛(wèi)報》報道，德國、英國分別有 73%、69%的受訪者對其政治干預(yù)行為表示反感。該行為引發(fā)政治爭議激化矛盾，降低消費者對品牌好感度，波及銷量表現(xiàn)。

中國市場：友商密集出牌，競爭加劇

中國新能源市場競品層出不窮，特斯拉 Model 3 和Model Y所在細(xì)分賽道競爭加劇；1）市場定位角度看，特斯拉Model 3（軸距2875mm，定價23.55-33.95 萬）與 Model Y（軸距 2895mm，定價26.35-31.35萬）在其所處市場區(qū)間正面臨眾多國產(chǎn)新勢力競爭對手的產(chǎn)品圍攻，如小鵬G7以2829mm 軸距、19.58 萬元起售價，在入門市場憑接近Model Y的空間體驗與更低價格形成沖擊，理想 i8 則依托 3050mm 軸距與32.18萬元起售價，向 Model Y 高配車型所在的高端市場滲透，此外小米SU7、小鵬新P7等車型在 25-35 萬元區(qū)間與 Model 3 價格直面競爭，以超100mm的軸距優(yōu)勢形成空間體驗差異。2）產(chǎn)品力角度看，國產(chǎn)新勢力品牌新車型在不同維度都有優(yōu)于特斯拉的配置，比如在續(xù)航層面，小米SU7 峰值830km超越Model 3 的 753km，另外在空間與舒適性方面，理想、小鵬新車型憑借更長軸距、座椅按摩等配置帶來更大的空間和更舒適的駕乘體驗。因此我們認(rèn)為國產(chǎn)新勢力品牌密集推出的新車型或加劇特斯拉所在細(xì)分賽道的競爭。

中國市場：目前 Model 3 未受 SU7 嚴(yán)重沖擊，后續(xù)競爭有待觀察

競品增加是否會沖擊特斯拉銷量還有待觀察，因此此前和市場普遍認(rèn)知存在差異的是，從銷量和售價兩方面，小米SU7 上市后對Model 3實際銷量的沖擊有限；2024 年 3 月小米 SU7 上市即爆款，當(dāng)前SU7穩(wěn)態(tài)月銷已經(jīng)超過主要競品特斯拉 Model 3（2025 年 6 月SU7 銷量2.3 萬輛，同月Model3 銷量 1.7 萬輛）。然而和市場認(rèn)知存在差異的是，Model 3 在小米SU7上市后的穩(wěn)態(tài)月銷中樞是提升的：考慮到數(shù)據(jù)時效性和SU7 上市初期產(chǎn)能爬坡，我們上市前和上市后各自選擇 2023 年3 月到2024 年2 月，以及2024年 7 月到 2025 年 6 月兩個區(qū)間作為中樞計算依據(jù)，可見在SU7上市前，Model 3 穩(wěn)態(tài)月均銷量為 1.2 萬輛，SU7 上市后，Model 3 穩(wěn)態(tài)月均銷量為1.7 萬輛（+37.9%）。

小米 SU7 上市并未擾動特斯拉價格體系，但后續(xù)多款國產(chǎn)品牌新車上市后特斯拉商務(wù)政策是否變化仍需觀察；價格變動角度也可以佐證上述觀點，我們梳理特斯拉 Model 3 和 Model Y 價格變化后發(fā)現(xiàn)，在2024年3月小米SU7 上市后，特斯拉 Model 3 和 Model Y 官方定價并未出現(xiàn)下調(diào)，結(jié)合上文提及的 Model 3 銷量中樞提升，我們認(rèn)為小米SU7 上市后相較于影響特斯拉，可能更多地是對其他競爭對手造成波及。但是隨著更多國產(chǎn)新勢力競品上市，我們認(rèn)為特斯拉銷量及售價體系是否會因競爭出現(xiàn)波動仍需觀察。

汽車業(yè)務(wù)①挑戰(zhàn)：需求問題→產(chǎn)能利用率不足→毛利率承壓

特斯拉全球汽車總產(chǎn)能維持不變，汽車銷售業(yè)務(wù)毛利率與整體產(chǎn)能利用率正相關(guān)；特斯拉在目前維持全球 235 萬產(chǎn)能的情況下，汽車銷售毛利率與整體產(chǎn)能利用率正相關(guān)，4Q22 整體產(chǎn)能利用率88%，對應(yīng)毛利率26%，而至 1Q25 整體產(chǎn)能利用率下降至 66%，汽車銷售毛利率同步下滑至11%。

受到各地需求波動以及煥新 Y 產(chǎn)線切換影響，1Q25 全球各超級工廠產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑，2Q25 起逐步修復(fù)；1Q25 環(huán)比4Q24 特斯拉全球3國4超級工廠均出現(xiàn)產(chǎn)能利用率下降，上海工廠產(chǎn)能利用率環(huán)比-31pct，美國工廠（弗里蒙特+奧斯汀）產(chǎn)能利用率環(huán)比-8pct，德國工廠產(chǎn)能利用率環(huán)比-31pct。而至 2Q25 除美國兩個超級工廠產(chǎn)能利用率無明顯變化外，上海工廠和柏林工廠產(chǎn)能利用率均環(huán)比有明顯提升外（上海73%→82%，柏林32%→41%）。

汽車業(yè)務(wù)②應(yīng)對：收斂車型矩陣，榨干現(xiàn)有平臺潛力

現(xiàn)階段由于面對收入端潛在購車需求下滑+支出端AI 化轉(zhuǎn)型CapEX需求提升的雙重壓力，特斯拉對于汽車銷售業(yè)務(wù)的態(tài)度可以被理解成：“再沒有新增大額資本開支的前提下，銷售層面充分榨干現(xiàn)有車型平臺的延展性，制造層面充分提升現(xiàn)有額定產(chǎn)能的生產(chǎn)效率”。

車型矩陣方面，新產(chǎn)品拓展從全新設(shè)計新車型收斂為利用現(xiàn)有平臺進(jìn)行充分開發(fā)；當(dāng)前特斯拉在售車型僅 Model S、Model X、Model 3、Model Y和Cybertruck（僅北美）5 款車，而新車型方面除了此前早已發(fā)布的Roadster、電動卡車 Semi 和即將量產(chǎn)的無人出租車業(yè)務(wù)部署車型Cybercab外，在走量車型分類中公司已經(jīng)取消了原先基于和Cybercab 同平臺的廉價小車車型，轉(zhuǎn)而繼續(xù)基于現(xiàn)有 Model Y 平臺打造兩款一車，一款是秋季將在中國上市的 Model YL（六座版 Model Y），另一款是替代原先廉價小車的廉價版Model Y。可以看出 AI 轉(zhuǎn)型大背景下，公司 CapEX 大多投入到人工智能基礎(chǔ)設(shè)施落地，確實也無法將多余資源投入到整車制造業(yè)務(wù)的開發(fā)上。

汽車業(yè)務(wù)②應(yīng)對：工廠&工序同步升級→提升效率降本

工廠生產(chǎn)環(huán)節(jié)，特斯拉對生產(chǎn)工廠布局和制造工序工藝進(jìn)行同步升級來提升效率；特斯拉新建的超級工廠 Gigafactory（如上海工廠）和早期工廠（如弗里蒙特工廠）相比，四大工藝生產(chǎn)位置布局更加合理。在同樣生產(chǎn)Model Y 車型的情況下，上海工廠相較弗里蒙特工廠所用工時更低而產(chǎn)出數(shù)量更高。

工序環(huán)節(jié)，公司系統(tǒng)化優(yōu)化整車開發(fā)與生產(chǎn)流程，實現(xiàn)效率提升與成本削減； 特斯拉提出“開箱式裝配”（Unboxed Process）生產(chǎn)工序用于下一代車型（如 Cybercab），通過分部同步生產(chǎn)與關(guān)鍵模塊整合，優(yōu)化了原有工序：整車不像傳統(tǒng)流水線依次經(jīng)過各工區(qū)，而是在不同區(qū)域同時組裝不同模塊，然后進(jìn)行拼接，從而顯著縮短了生產(chǎn)周期，并有望進(jìn)一步提升效率降低生產(chǎn)成本。據(jù)特斯拉車輛工程 VP Lars Moravy 在25 年7 月底的訪談所述，開箱工藝所制造的車型已進(jìn)行了第一次碰撞測試，效果良好。

特斯拉一以貫之提升生產(chǎn)效率降低單車制造成本，9 年內(nèi)單車降本幅度高達(dá)64%；特斯拉通過廠房升級、工序調(diào)整等措施不斷降低單車成本。2Q16時，公司整體單車成本為 9.9 萬美元，而 2Q25 時的單車成本為3.6萬美元，9年時間降本 63.6%。

儲能業(yè)務(wù)①：聚焦 Powerwall 和 Megapack 走量，營收占比提升

與汽車業(yè)務(wù)類似，儲能業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類也有限但類型矩陣清晰，SolarPanel和 Solar Roof 逐漸面向高端市場（Premium），Powerwall 和Megapack聚焦走量；特斯拉目前的儲能產(chǎn)品主要有Solar Panel（太陽能面板，面向住宅，鋪在屋頂上）、Solar Roof（太陽能屋頂，面向高端住宅，和屋頂一體）、Powerwall（家用儲能電池，提供備用電源）和Megapack（大型儲能系統(tǒng)，服務(wù)于公用事業(yè)和大型商業(yè)）。在4Q24 財報電話會上，公司對于這四種產(chǎn)品做出了明確的產(chǎn)品定位，其中 Solar Panel 和Solar Roof 將逐漸轉(zhuǎn)向不走量的高端市場，而 Megapack 和Powerwall 才是當(dāng)前助力儲能業(yè)務(wù)走量的產(chǎn)品。

儲能業(yè)務(wù)部署量逐步提升，在汽車銷售業(yè)務(wù)承壓情況下貢獻(xiàn)營收彈性；2Q24至今 5 個季度中有 4 個季度儲能業(yè)務(wù)的部署量在9GWh 以上。2Q24-2Q25的儲能部署量分別為 9.4、6.9、11.0、10.4 和9.6GWh，同比分別+153%、+71%、+241%、+157%和+2%。高部署量也帶來了營收層面增速高景氣，2Q24-2Q25 的儲能業(yè)務(wù)營收分別為 30.1 億、23.8 億、30.6 億、27.3億和27.9億美元，最近5個季度儲能業(yè)務(wù)單季度營收占整體營收平均比例為12%，相較此前大幅提升，在汽車銷售業(yè)務(wù)疲軟階段支撐起整體營收增量。

儲能業(yè)務(wù)②展望：供需兩端新訂單和新工廠支撐收入穩(wěn)健增長

儲能業(yè)務(wù)在供需兩端都有較強邏輯支撐后續(xù)營收的穩(wěn)健增長；①需求端，特斯拉儲能業(yè)務(wù)持續(xù)拿下大單。2024 年 7 月，與美國Intersect Power 簽約超30 億美元、規(guī)模合計 15.3GWh 的大單，刷新全球最大儲能訂單紀(jì)錄。同月，特斯拉還拿下 3.75 億美元合同，建造澳洲Akaysha Energy 的OranaBESS項目，此外還陸續(xù)獲 Neoen Collie Battery 等項目。2025 年2月拿到日本最大工商業(yè)儲能訂單，為歐力士（ORIX）工廠提供548MWh的Megapack系統(tǒng)。②供給端，多地 Megafactory 新建產(chǎn)能逐步釋放。上海Megafactory工廠已于 2025 年 2 月落成，規(guī)劃年產(chǎn)能20GWh，此外德州休斯頓Megafactory 工廠目前也已在建設(shè)中，預(yù)計2026 年可投產(chǎn)。

儲能業(yè)務(wù)②展望：儲能業(yè)務(wù)高毛利有望帶來利潤彈性

儲能業(yè)務(wù)毛利率逐漸提升并已連續(xù) 8 個季度在20%以上，2Q25毛利率創(chuàng)歷史新高（30.3%）；儲能業(yè)務(wù)毛利率從 3Q23 起已經(jīng)連續(xù)8 個季度超越汽車銷售業(yè)務(wù)毛利率并處于 20%以上，2Q25 創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)30.3%。儲能業(yè)務(wù)供需兩端高景氣可支撐后續(xù)營收的增長，而該業(yè)務(wù)本身更高的毛利率相比汽車銷售業(yè)務(wù)可以帶來更高的利潤彈性，為公司整體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更多現(xiàn)金流。

2.機器人/Optimus 業(yè)務(wù)：著眼遠(yuǎn)期成長曲線，現(xiàn)階段尚未被充分計價

機器人：概念化→工程化→量產(chǎn)化，遲鈍→靈活，人形→仿生

人形機器人是特斯拉 AI 轉(zhuǎn)型過程中的遠(yuǎn)期方向，當(dāng)前市值中尚未被充分計入（對財務(wù)報表影響比 Robotaxi 來的更晚）。

從概念到實體，Optimus 人形機器人逐步從概念走向落地；特斯拉在2021年 AI Day 上發(fā)布機器人計劃并展示 Tesla Bot 概念形態(tài)；2022年10月AIDay，原型機亮相，標(biāo)志著人形機器人工程化邁出重要一步；2023年3月，Optimus Gen 1 正式亮相，其外觀與靈活性較原型機有所提升；2023年12月，Optimus Gen 2 正式發(fā)布，其集成度提升，重量減輕，仿生設(shè)計進(jìn)一步深化；2024 年 12 月起，特斯拉加強 Optimus Gen 3 預(yù)熱宣傳，陸續(xù)發(fā)布多段機器人演示視頻，展示其自主學(xué)習(xí)與日常活動能力。

遠(yuǎn)期規(guī)劃致力于開發(fā)大規(guī)模可量產(chǎn)的通用人形機器人；根據(jù)馬斯克電話會指引，Gen 3 原型機預(yù)計 2025 年底推出，2026 年實現(xiàn)量產(chǎn)，循序漸進(jìn)釋放產(chǎn)能，當(dāng)前正在設(shè)計的產(chǎn)線大約對應(yīng)每月1000 臺產(chǎn)能，下一條產(chǎn)線達(dá)到每月 10000 臺產(chǎn)能，再下一條產(chǎn)線達(dá)到每月100000 臺產(chǎn)能，目標(biāo)是5年內(nèi)達(dá)到年產(chǎn) 100 萬臺的目標(biāo)（且遠(yuǎn)期目標(biāo)單臺成本＜2 萬美元）。

雖然目前人形機器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在 A 股行情火熱，但對于特斯拉正股而言，現(xiàn)階段（2025 年）Optimus 相較于 Robotaxi 對股價影響較小；華爾街當(dāng)前對于特斯拉關(guān)注度多集中在智能駕駛和Robotaxi，對人形機器人業(yè)務(wù)的觀點偏長期。如 Ark Invest、BofA 等機構(gòu)普遍認(rèn)為Optimus 短期對于特斯拉收入和利潤影響可能較小，因此現(xiàn)階段對當(dāng)前特斯拉正股股價的貢獻(xiàn)有限。

機器人：和智能駕駛軟硬件全鏈路復(fù)用，核心算法工具協(xié)同

特斯拉基于智能駕駛技術(shù)底座構(gòu)建人形機器人軟硬件平臺，核心邏輯上高度復(fù)現(xiàn)“環(huán)境感知→決策規(guī)劃→執(zhí)行控制”閉環(huán)：

①軟件層面，機器人在視覺感知環(huán)節(jié)復(fù)用汽車的Occupancy Network算法，通過多攝像頭構(gòu)建三維占據(jù)網(wǎng)格，實現(xiàn)動態(tài)障礙物與靜態(tài)環(huán)境的感知；思維決策環(huán)節(jié)，移植智駕的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃框架，將汽車“避障行駛”的邏輯適配為機器人“避障行走、抓取操作”的決策模型，并依托自動數(shù)據(jù)標(biāo)注、虛擬仿真等工具加速模型迭代。

②硬件層面，2021 年 AI Day 上，特斯拉宣稱Optimus 機器人的計算平臺將基于 FSD 硬件構(gòu)建；2022 年迭代為由一顆Tesla SoC構(gòu)成的Bot Brain，底層仍與特斯拉智能駕駛共用 FSD 芯片的生態(tài)優(yōu)勢。此外，攝像頭、電機、電池等硬件也復(fù)用汽車供應(yīng)鏈，降本增效。

財務(wù)方面：人形機器人替代內(nèi)部產(chǎn)線人工，提升公司毛利率

對特斯拉自身財務(wù)報表的影響而言，人形機器人對生產(chǎn)線勞動力的替代有望提升公司毛利率；我們以特斯拉 2024 年年報披露的財務(wù)數(shù)據(jù)和生產(chǎn)線勞動力情況作為人形機器人進(jìn)行生產(chǎn)線人工替代的計算基礎(chǔ)，整體思路是把產(chǎn)線分成兩類，即整車生產(chǎn)產(chǎn)線和其他業(yè)務(wù)生產(chǎn)產(chǎn)線（如儲能、電池等）。考慮到對于整車制造四大工藝即沖壓、焊接、涂裝和總裝，行業(yè)普遍情況是沖壓、焊接、涂裝三大工藝自動化率較高而總裝線自動化率較低（如上海工廠沖壓、涂裝車間自動化率接近 100%，生產(chǎn)人員主要集中在總裝環(huán)節(jié)），因此我們對于整車產(chǎn)線機器人替代比例按近期、中期和遠(yuǎn)期分類分別假設(shè)0%、40%、90%，而對于儲能等其他業(yè)務(wù)產(chǎn)線的替代比例，也考慮到如電池包等小件比整車零部件更小，完全替代難度角度，因此近期、中期、遠(yuǎn)期分別假設(shè)替代比例 1%、20%和 50%。基于此計算，若人形機器人能有效對特斯拉自身生產(chǎn)線人工進(jìn)行替代，則近期、中期、遠(yuǎn)期毛利率分別可提升0.0pct、0.9pct 和 2.1pct；我們也認(rèn)為隨著機器人 BOM+維護(hù)成本持續(xù)降低+人機薪資差距擴大，預(yù)計該項技術(shù)帶來的經(jīng)營效益提升空間有望持續(xù)擴大。

市場空間：外銷為主，美國全行業(yè)遠(yuǎn)期替代市場有望突破1.3 萬億美元

人形機器人應(yīng)用場景將沿“特殊場景→制造業(yè)→服務(wù)業(yè)”路徑拓展；當(dāng)前人形機器人應(yīng)用場景有限，主要服務(wù)于科研教育領(lǐng)域。隨著技術(shù)路線逐步穩(wěn)定與產(chǎn)業(yè)重構(gòu)深入，其商業(yè)化落地可能性提高，預(yù)計將率先布局制造業(yè)簡單重復(fù)崗位，進(jìn)而從工業(yè)領(lǐng)域向交互要求更高的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域延伸，并逐步實現(xiàn)多行業(yè)規(guī)模化應(yīng)用。

以美國市場為例，遠(yuǎn)期人形機器人市場規(guī)模有望超萬億美元；基于特斯拉人形機器人單臺定價 2 萬美元目標(biāo)，根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)估算，美國制造業(yè)人形機器人替代市場：中期規(guī)模約 320.9 億美元，遠(yuǎn)期規(guī)模約1283.5億美元；服務(wù)業(yè)人形機器人替代市場：中期規(guī)模約536.5 億美元，遠(yuǎn)期規(guī)模約10730.6 億美元。全行業(yè)來看，遠(yuǎn)期行業(yè)空間有望突破1.3 萬億美元。