上海瀚訊競爭優(yōu)勢及增長潛力如何？

公司競爭優(yōu)勢明顯，增長潛力較大。

1. 軍工資質(zhì)齊全，先發(fā)優(yōu)勢明顯

公司所在行業(yè)準入壁壘較高，公司具備完整的軍工資質(zhì)。武器裝備的科研生產(chǎn)需要國防科技工業(yè)主管部門的許可，參與軍品生產(chǎn)的企業(yè)必須獲得“四證”，即“國家二級保密資格單位證書”、“武器裝備質(zhì)量體系認證證書”、“裝備承制單位注冊證書”、“武器裝備科研生產(chǎn)許可證”。相關(guān)資質(zhì)的取得時間一般為 3 年，且客戶資質(zhì)審查要求嚴苛，通過率較低。公司2013年底已取得相關(guān)資質(zhì)，具備獨立、直接承接軍方武器裝備科研生產(chǎn)任務的資質(zhì)、條件和能力。

軍品的研制周期長，定制化需求高，研發(fā)經(jīng)費投入大。軍用設備行業(yè)對產(chǎn)品穩(wěn)定性有極高要求，一個型號產(chǎn)品生命周期較長，通常為 5-10 年，但從開始立項到最終完成定型一般需3-5年，期間需投入大量的人員、材料、測試成本。根據(jù)軍方的列裝采購習慣，每一個型號裝備的研制單位一般為 2-3 家，因此，率先獲得承研資格并順利完成裝備定型的單位具有天然的先發(fā)優(yōu)勢。此外，為了符合軍品研制要求，軍工產(chǎn)品定型前和定型后均為定制化生產(chǎn)，需進行多次小批量驗證，并根據(jù)軍方組織的評審會的評審意見優(yōu)化改進產(chǎn)品設計和制造工藝，且正式采購呈現(xiàn)小批量、多批次特點，需根據(jù)不同列裝部隊進行定制。 公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，截至 2022 年底已定型和在研多型裝備，持續(xù)向不同軍種拓展，提前進行 5G 技術(shù)布局，實現(xiàn)全軍兵種的列裝采購。根據(jù)公司招股說明書，公司完成和在研的基站、終端等型號裝備共計 26 型，涵蓋陸軍、海軍、空軍、火箭軍等各個軍兵種，是擁有最多軍用寬帶移動通信型號裝備的單位。此外，公司成立軍民融合 5G 技術(shù)實驗室，研發(fā)出軍用5G原理樣機，繼續(xù)進行軍用 5G 技術(shù)領(lǐng)域的超前布局。截至 2022 年，公司已經(jīng)取得直升機載、雷達組網(wǎng)、特殊應用場景等多型派生型號任務，市場布局更加全面。

公司擁有寬帶移動通信關(guān)鍵技術(shù)，準確把握市場需求，具備較強的行業(yè)影響力。公司是首個寬帶通信系統(tǒng)即“專網(wǎng)寬帶移動通信系統(tǒng)某通用裝備型號研制項目”（即軍用4G通信系統(tǒng)，該通信系統(tǒng)是目前全軍定型的軍用寬帶移動通信系統(tǒng)）的技術(shù)總體單位，研發(fā)了自主可控的國產(chǎn)化軍用 4G 芯片（基于國產(chǎn) 4G 芯片實現(xiàn)軍民兩用改造）、自主可控的算法及協(xié)議軟件，作為主要研制單位承擔了全部 9 型寬帶接入裝備的研制任務，同時也是陸軍、火箭軍、海軍、空軍等軍兵種相關(guān)派生型裝備研制項目的技術(shù)總體單位。公司持續(xù)參與相關(guān)軍用標準的制定，推動我軍通信裝備從窄帶向?qū)拵а葸M，奠定了較強的競爭優(yōu)勢和行業(yè)影響力。公司產(chǎn)品覆蓋軍用寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應用系統(tǒng)，已形成了“芯片－模塊－終端－基站－系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司實現(xiàn)了研發(fā)生產(chǎn)自主可控，并多次在軍方寬帶移動通信項目的評比中位列性能第一。在軍用寬帶移動通信領(lǐng)域，公司在技術(shù)儲備、產(chǎn)品化能力、型號裝備數(shù)量和市場占有率方面都處于領(lǐng)先地位。公司涉及下游客戶眾多，除軍工通信行業(yè)外，公司還為北京奧運會、廣州亞運會、上海世博會、博鰲論壇、南京青奧會、駐港澳部隊歷年換防、香港回歸二十周年閱兵、建軍九十周年閱兵等一系列的重大活動提供通信保障。

2.研發(fā)持續(xù)投入，新領(lǐng)域有望打開第二增長點

公司研發(fā)人員過半，研發(fā)成果豐碩。截至 2023 年，公司已擁有42 項核心專利、115項軟件著作權(quán)，核心知識產(chǎn)權(quán)自主可控，具備快速定制的研發(fā)能力；研發(fā)人員共299 人，占公司總?cè)藬?shù)的 58%，較 2018 年增長 10.6pct。

公司發(fā)展目標清晰，業(yè)務布局向 5G、數(shù)據(jù)鏈、衛(wèi)星寬帶通信等技術(shù)領(lǐng)域拓展。公司通信技術(shù)研發(fā)中心建設募投項目的主要研發(fā)方向除軍用 5G 寬帶通信、數(shù)據(jù)鏈、多媒體集群外，還包括寬帶衛(wèi)星系統(tǒng)，主要研制方向為衛(wèi)星上的寬帶通信交換組網(wǎng)子系統(tǒng)、衛(wèi)星上的寬帶通信協(xié)議及基帶信號處理子系統(tǒng)、地面信關(guān)站的寬帶通信節(jié)點站設備及管理軟件和用戶終端通信設備。

寬帶情報鏈在戰(zhàn)場扮演重要作用，旨在讓更多兵器接入戰(zhàn)場神經(jīng)網(wǎng)絡。現(xiàn)代戰(zhàn)場上，武器裝備是肌肉、作戰(zhàn)指揮系統(tǒng)是大腦，數(shù)據(jù)鏈則是遍布全身的“戰(zhàn)場神經(jīng)”，對C4ISR系統(tǒng)起著重要的架構(gòu)支撐作用，可將遍布陸、海、空、天的戰(zhàn)場態(tài)勢感知系統(tǒng)、指揮自動化系統(tǒng)、火力打擊系統(tǒng)和網(wǎng)絡戰(zhàn)武器等作戰(zhàn)要素有機相連，實現(xiàn)戰(zhàn)場全維感知、實時傳輸和智能處理。隨著現(xiàn)代化戰(zhàn)爭對情報、偵察與監(jiān)視（ISR）信息需求的提升，窄帶戰(zhàn)術(shù)數(shù)據(jù)鏈在帶寬和傳輸速率方面已無法滿足需求，以美國為例，美國國防部于 20 世紀 80 年代開始開發(fā)專用于傳輸ISR信息的寬帶情報數(shù)據(jù)鏈，并于 90 年代裝備通用數(shù)據(jù)鏈(CDL)系列，成為大容量信號和圖像情報分發(fā)的數(shù)據(jù)鏈標準，其中不同的標準波形則用來適配海、陸、空和天異構(gòu)平臺。公司提前布局數(shù)據(jù)鏈技術(shù)，已進入選型階段。2024 年 4 月，公司設立瀚聯(lián)九霄子公司專門從事新一代數(shù)據(jù)鏈裝備相關(guān)業(yè)務。公司新一代數(shù)據(jù)鏈產(chǎn)品主要包括大規(guī)模無人機集群組網(wǎng)與寬帶指揮產(chǎn)品，擬支持多個無人機集群寬帶通信，實現(xiàn)空-空、空-地多目標的大流量、遠距離組網(wǎng)需求，有望成為未來主用裝備，截至 2023 年項目已進入樣機擇優(yōu)選型階段。

5G 小基站建設加速推進，有望打開第二增長曲線。由于5G 所使用的頻率較高，傳統(tǒng)宏基站很難進行大范圍覆蓋，在高頻段使用體積、功耗較低的小基站實現(xiàn)深度、密集的覆蓋是目前主流的方案。公司于 2020 年定增建設 5G 小基站設備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，建設期4年，總投資 3.64 億元，使用募集資金 2.43 億元。截至 2023 年，公司募集資金已投入0.98 億元。根據(jù)公司 2023 年半年報披露，特種任務陸續(xù)完成接入回傳一體化、抗干擾等定制化開發(fā)任務，相關(guān)成果通過前期演示驗證驗收，即將轉(zhuǎn)入型號研制階段。5G 業(yè)務方面，公司承研的特種5G系列產(chǎn)品研制任務陸續(xù)完成接入回傳一體化、抗干擾等定制化開發(fā)任務，即將轉(zhuǎn)入型號研制階段；公司在某軍種新一代末端通信系統(tǒng)研制任務競爭中，在所有兩大技術(shù)系列比測中分別取得一項第 1、第 2 名，正支撐軍方完成型號研制立項論證工作。

根據(jù)公司招股說明書對未來的發(fā)展規(guī)劃，公司提前布局中低軌道衛(wèi)星組網(wǎng)工程建設，有望打開新的業(yè)務增長點。我國將天空地一體化多維立體覆蓋作為重點發(fā)展方向，規(guī)劃了眾多中低軌道衛(wèi)星星座。公司計劃基于寬帶通信領(lǐng)域多年的技術(shù)沉淀，聯(lián)合有關(guān)科研單位，開展中低軌道衛(wèi)星組網(wǎng)技術(shù)攻關(guān)，相關(guān)產(chǎn)品未來有望應用于陸、海、空、天、地、電（磁）多維空間戰(zhàn)場，增強部隊的戰(zhàn)場機動性，實現(xiàn)我國在太空中對其它衛(wèi)星、飛船的通信保障，為駐外機構(gòu)、維和部隊、遠洋海軍提供全球傳輸能力。

公司在衛(wèi)星領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品已有實質(zhì)性推進，2024 年預計訂單充沛，長期發(fā)展趨勢向好。目前，公司的衛(wèi)星業(yè)務已包括衛(wèi)星通信載荷、地面通信系統(tǒng)、在軌驗證平臺等產(chǎn)品，2024年4月，公司設立瀚闕信息子公司專門從事低軌衛(wèi)星載荷系統(tǒng)的研發(fā)和制造。根據(jù)公司 2023 年年度報告披露，公司成功中標相關(guān)低軌衛(wèi)星星座地基基站與測試終端研制項目，首批次產(chǎn)品已于 2023 年底順利交付；中標入圍低軌衛(wèi)星星座一期衛(wèi)星通信載荷產(chǎn)品研制，載荷預計于 2024 投產(chǎn)，配合相關(guān)星座 2024 年發(fā)射規(guī)劃，實現(xiàn)交付上星。根據(jù)中國招投標網(wǎng)公示信息，2024 年 5 月，公司全額中標垣信科技的 2 個低軌衛(wèi)星星座通信仿真與驗證平臺項目，分別為“低軌衛(wèi)星星座通信系統(tǒng)在軌驗證平臺”和“低軌衛(wèi)星星座系統(tǒng)接入網(wǎng)系統(tǒng)仿真參數(shù)配置模塊及協(xié)議模塊開發(fā)”，中標金額分別為 1776 萬元與246 萬元，合計2022萬元。根據(jù)《上海瀚訊信息技術(shù)股份有限公司關(guān)于確認 2023 年度日常關(guān)聯(lián)交易及2024 年度日常關(guān)聯(lián)交易預計的公告》，2024 年公司與垣信科技擬交易金額約 2 億元，其中，基站、終端、載荷相關(guān)產(chǎn)品約 1.4 億元，技術(shù)開發(fā)服務約 0.6 億元。