培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)規(guī)模分析

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，到 2025 年全球培育鉆石產(chǎn)量在 2500 萬(wàn)克拉左右。

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈中，上游毛坯鉆石生產(chǎn)以我國(guó)為主，我國(guó)生產(chǎn)的培育鉆石產(chǎn)量占全球市場(chǎng) 份額約 50%；中游的鉆石切割加工，印度占有 90%左右的份額，由于鉆石加工需根據(jù)需求打磨 加工成不同形狀，因而難以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)，多依賴于人工，而印度人力成本較低且進(jìn)入加工 行業(yè)較早，從而發(fā)展成為了“全球鉆石加工中心”；下游主要為各零售品牌和相關(guān)配套服務(wù)，根 據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，美國(guó)市場(chǎng)培育鉆石銷量全球占比 80%，是全球最大的培育鉆石消費(fèi)市場(chǎng)，而中國(guó) 銷售市場(chǎng)占比僅有 10%左右。

上游：中國(guó)提供 50%以上培育鉆石產(chǎn)量。根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，2020 年全球共生產(chǎn) 700 萬(wàn)克拉 培育鉆石，中國(guó)產(chǎn)能達(dá) 350 萬(wàn)克拉，與全球其他地區(qū)產(chǎn)能總和相當(dāng)，占比約 50%。其次是印度、 美國(guó)、新加坡，產(chǎn)能分別達(dá) 150 萬(wàn)克拉、100 萬(wàn)克拉、100 萬(wàn)克拉，合計(jì)占比超過 45%。其余 產(chǎn)能主要分布在歐洲、中東、俄羅斯等地，占比不超過 10%。 中游：印度為主要鉆石打磨加工市場(chǎng)。鉆石加工打磨難以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)，人工成本較高， 屬于勞動(dòng)力密集型行業(yè)，由于印度人力成本較低，90%以上的培育鉆石都會(huì)被運(yùn)到印度進(jìn)行集 中加工。因此印度鉆石的進(jìn)出口數(shù)據(jù)能夠一定程度的反應(yīng)全球培育鉆石毛坯和裸鉆的需求。根 據(jù) GJEPC 統(tǒng)計(jì)，2024 年 1 月，印度培育鉆石原石進(jìn)口金額為 1.40 億美元；印度培育鉆石出 口金額為 1.14 億美元。2023 年 4 月-2024 年 1 月印度培育鉆石累計(jì)滲透率為 8.54%，滲透率 穩(wěn)中有增。 下游：美國(guó)是全球最大的培育鉆石消費(fèi)市場(chǎng)，約占全球市場(chǎng)的 80%。中國(guó) HTHP 法產(chǎn)品 供應(yīng)了全球 50%的培育鉆石，而零售市場(chǎng)占全球份額的 10%。因此，中國(guó)的培育鉆石主要以出 口為主。

簡(jiǎn)言之，中國(guó)作為培育鉆石的生產(chǎn)大國(guó)，產(chǎn)能主要集中于中南鉆石（中兵紅箭旗下子公司）、 黃河旋風(fēng)、力量鉆石、豫金剛石四家企業(yè)，供應(yīng)我國(guó)超 80%培育鉆石毛坯，均已 HTHP 法生產(chǎn) 為主；而四方達(dá)、沃爾德、惠豐鉆石等企業(yè)，近年來在培育鉆石市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，但多采用 CVD 法生產(chǎn)培育鉆石。在下游的零售品牌及銷售服務(wù)環(huán)節(jié)，盡管有培育鉆石廠商通過與下游零售商 合作或自建珠寶品牌，布局培育鉆石零售業(yè)務(wù)，如力量鉆石與珠寶廠商潮宏基展開合作、四方 達(dá)與海南珠寶展開合作、沃爾德自建 Anndia 品牌等，但培育鉆石產(chǎn)品整體在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透 率仍處于較低水平僅 30%，與美國(guó)市場(chǎng) 70%的滲透率差距較大，我國(guó)培育鉆石零售市場(chǎng)在未來 有較大的提升潛力和空間。

在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，培育鉆石市場(chǎng)前景值得期待。培育鉆石由于其真鉆石、低價(jià)格、 高環(huán)保等特點(diǎn)，受到越來越多的消費(fèi)者信賴，特別是在鉆石主要消費(fèi)區(qū)域美國(guó)、歐盟，培育鉆 石消費(fèi)呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019 年全球鉆石市場(chǎng)占珠寶市場(chǎng)的平均比重是 26%，第一大鉆石市 場(chǎng)美國(guó)的比重是 56%。目前，中國(guó)鉆石市場(chǎng)占國(guó)內(nèi)珠寶市場(chǎng)比重低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廣闊。2021 年 中國(guó)鉆石市場(chǎng)占國(guó)內(nèi)珠寶市場(chǎng)的比重 13%。來隨著年輕一代對(duì)鉆石首飾的消費(fèi)偏好不斷提高， 中國(guó)鉆石市場(chǎng)在珠寶市場(chǎng)中的占比會(huì)逐步提升，帶動(dòng)培育鉆石的滲透率增長(zhǎng)。經(jīng)測(cè)算，至 2025 年中國(guó)培育鉆石毛坯市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 48 億元，前景市場(chǎng)廣闊。

未來培育鉆石毛利率或有較大幅度下降。對(duì)于培育鉆石而言，超過 50%的產(chǎn)品毛利率從長(zhǎng) 期來看勢(shì)必會(huì)吸引更多企業(yè)的加入，從而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇以及產(chǎn)品利潤(rùn)下降。國(guó)內(nèi)方面，四方達(dá)、 沃爾德、惠豐鉆石等公司也紛紛布局 CVD 培育鉆石業(yè)務(wù)，其中四方達(dá)擬投資 7 億元建設(shè)年產(chǎn) 70 萬(wàn)克拉培育鉆石項(xiàng)目、沃爾德擬投資 3.3 億元建設(shè) 20 萬(wàn)克拉培育鉆石項(xiàng)目。國(guó)外方面，自 2022 年以來，印度政府相繼出臺(tái)了免除培育鉆石生產(chǎn)電力稅、取消培育鉆石晶種進(jìn)口稅、設(shè)立 培育鉆石研發(fā)中心等一攬子扶持政策，培育印度自身鉆石產(chǎn)業(yè)鏈，占據(jù)高毛利率的培育鉆石生 產(chǎn)環(huán)節(jié)。未來隨著生產(chǎn)技術(shù)提升、整體產(chǎn)品品質(zhì)提高、產(chǎn)量擴(kuò)大，將導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下降，裸 石價(jià)格的下降也將導(dǎo)致上游毛坯鉆價(jià)格下跌，長(zhǎng)期視角下最終毛利率或?qū)⒎€(wěn)定在高于工業(yè)金剛 石一定程度的水平。

2021 年全球培育鉆石產(chǎn)量為 900 萬(wàn)克拉，天然鉆石產(chǎn)量為 1.16 億克拉，培育鉆石產(chǎn)量滲 透率僅為 7%；從產(chǎn)值上看，2021 年全球鉆石消費(fèi)為 840 億美元，培育鉆石珠寶消費(fèi)為 44 億 美元，產(chǎn)值滲透率為 5.37%。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，到 2025 年全球培育鉆石產(chǎn)量在 2500 萬(wàn)克拉左右。

對(duì)于培育鉆石市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)，我們做出以下假設(shè)： （1） 根據(jù)力量鉆石年報(bào)問詢函回復(fù)，公司 2022 年培育鉆石平均銷售單價(jià)為 465.90 元/ 克拉，且銷售單價(jià)呈逐季度下降趨勢(shì)。培育鉆石銷售單價(jià)從 2022 年一季度 663.64 元/克拉迅速下降至四季度的 319.25 元/克拉，降幅達(dá) 51.89%。伴隨培育鉆石新增 產(chǎn)能逐漸達(dá)產(chǎn)，供給將逐漸充足，因此，我們假設(shè)培育鉆石毛坯銷售價(jià)格 2023-2026 年增速為-10%/-10%/-5%/-5%。 （2） 培育鉆石的毛坯損耗率為 66.67%，即加工 3 克拉培育鉆石毛坯可獲得 1 克拉培育 鉆石裸鉆。 （3） 根據(jù) Lightbox 官網(wǎng)顯示，1 克拉培育鉆石裸鉆終端銷售單價(jià)為 800 美元/克拉，伴 隨著培育鉆石產(chǎn)能釋放，我們預(yù)計(jì)終端銷售價(jià)格也會(huì)持續(xù)下降，因此我們假設(shè)培育 鉆石毛坯銷售價(jià)格 2023-2026 年增速為-10%/-10%/-5%/-5%。 （4） 根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，2020 年中國(guó)培育鉆石終端市場(chǎng)規(guī)模約為全球培育鉆石終端市場(chǎng)規(guī) 模 10%，我們假設(shè)隨著國(guó)內(nèi)對(duì)培育鉆石認(rèn)知和接受度的提高，到 2025 年中國(guó)占比 提升至 15%。 綜上，我們預(yù)計(jì)到 2025 年，培育鉆石供給端市場(chǎng)規(guī)模約為 89.66 億元，全球培育鉆石終 端市場(chǎng)規(guī)模約為 51.32 億美元，中國(guó)培育鉆石終端市場(chǎng)規(guī)模 9.17 億美元。