華翔股份業(yè)務(wù)收入及業(yè)績狀況如何？

聚焦三大核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)能利用率維持高位。

公司產(chǎn)品主要聚焦在白色家電、工程機(jī)械和汽車零部件制造。2018-2020 年三大業(yè)務(wù) 占總營收比例分別為 95.8%/96.4%/95.1%，貢獻(xiàn)了公司大部分收入。2021 年公司收購晉 源實業(yè)，新增“生鐵”銷售業(yè)務(wù)，三大業(yè)務(wù)營收占比下降至 78.5%。由于晉源處于整合期， 尚未對公司毛利產(chǎn)生直接貢獻(xiàn)，三大業(yè)務(wù)毛利占比仍維持在較高水平，2018-2021 年三大 業(yè)務(wù)毛利占比分別為 94.8%/95.0%/94.5%/97.1%，是公司利潤重要來源。

（1）白色家電零部件：主要產(chǎn)品為白色家電壓縮機(jī)零部件。2021 年公司白色家電零 部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 14.3 億元，營收占比達(dá) 43.6%，同比增長達(dá) 34.6%，白電業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛 利 3.9 億元，毛利占比達(dá) 60.8%，同比增長達(dá) 62.2%，是公司最核心的業(yè)務(wù)板塊。公司在 白電壓縮機(jī)零部件領(lǐng)域市占率全球第一，實現(xiàn)了白電壓縮機(jī)零部件全品牌、全系列覆蓋。 2018 年公司憑借制冷壓縮機(jī)零部件產(chǎn)品被工信部評為制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)，并于 2021 年 12 月通過復(fù)核。

（2）工程機(jī)械零部件：主要產(chǎn)品為工程機(jī)械平衡重、車橋、橋殼等。2021 年公司工 程機(jī)械零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 6.4 億元，營收占比達(dá) 19.4%，同比增長達(dá) 61.4%，業(yè)務(wù)增速 亮眼。公司工程機(jī)械零部件產(chǎn)品主要銷往海外，客戶涵蓋全球排名前列的主要工程機(jī)械生 產(chǎn)商，產(chǎn)品需求和歐美工程機(jī)械行業(yè)緊密相關(guān)。2017 年，公司被中國機(jī)械工程學(xué)會授予 “中國 V 法鑄造工程技術(shù)研究中心”，并獲得豐田集團(tuán)年度供應(yīng)商等榮譽(yù)。

（3）汽車零部件：主要產(chǎn)品為制動系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、離合器系統(tǒng)零部件等。2021 年 公司汽車零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 5.1億元，營收占比達(dá) 15.6%，同比增長達(dá) 29.4%，2018-2021 該業(yè)務(wù)營收 CAGR 為 16.7%，為公司主營業(yè)務(wù)中增速最快的板塊。公司下游客戶包括大 陸集團(tuán)、南方天合、帕捷、采埃孚、上汽制動等國內(nèi)汽車零部件供應(yīng)商，公司產(chǎn)品得到了 客戶廣泛認(rèn)可。

（4）生鐵：主要產(chǎn)品為 Q4-Q14 球墨鑄鐵以及高純生鐵。公司為戰(zhàn)略性布局上游確 保生鐵資源供應(yīng)，實現(xiàn)短流程生產(chǎn)，于 2021 年 4 月斥資 3.34 億元收購晉源實業(yè) 100%股 權(quán)，同期晉源正式歸入合并報表。2021 年公司生鐵業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 5.8 億元，營收占比達(dá) 15.6%，由于設(shè)備購置、調(diào)試和上游大宗材料波動，2021 年生鐵業(yè)務(wù)毛利潤為-0.02 億元。 晉源具有年產(chǎn) 33 萬噸鐵水能力，客戶資源穩(wěn)定，設(shè)備保養(yǎng)良好。公司預(yù)計晉源產(chǎn)能調(diào)試 整合完成后將降低公司原料成本，提高主營業(yè)務(wù)毛利率。

（5）其他業(yè)務(wù)：公司持續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升附加值，從零件到部件，逐步衍生出了 高壓線絕緣子、泵閥管件、光伏支架等各類業(yè)務(wù)。2022 年上半年，公司與特變電工、洪 洞縣人民政府簽訂協(xié)議，擬在洪洞縣建設(shè) 1GW 光伏發(fā)電項目及光伏支架產(chǎn)品生產(chǎn)項目，這有望優(yōu)化公司能源結(jié)構(gòu)，提升長期競爭力。

公司產(chǎn)能利用率常年維持高位，非核心環(huán)節(jié)采取外協(xié)加工。近年來，公司下游產(chǎn)品需 求旺盛，產(chǎn)能利用率常年維持較高水平，2021 年精密類、重工類、機(jī)加工類產(chǎn)能利用率 分別為 93.5%、88.7%、83.0%。為滿足下游訂單需求，公司對非核心工序如重工類的涂 裝工序等環(huán)節(jié)采取外協(xié)生產(chǎn)的模式。2020 年以來，公司通過上市公開發(fā)行、可轉(zhuǎn)債發(fā)行 募資增加機(jī)加工產(chǎn)能，分別將新增 5976.7 萬件、11018.1 萬件機(jī)加工產(chǎn)能。預(yù)計公司將提 高機(jī)加工比例，有望進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品價值量。

營業(yè)收入大幅增長，歸母凈利潤逐年提升。2017 年至 2021 年，公司營收從 16.86 億 元增長至 32.82 億元，CAGR 達(dá) 21.1%，同期歸母凈利潤從 1.19 億元增長至 3.28 億元， CAGR 達(dá) 29.1%。2021 年，公司設(shè)立控股子公司翼城新材料，翼城新材料完成對晉源實 業(yè) 100%股權(quán)收購，同時歸入合并報表，公司營業(yè)收入進(jìn)入高增期。2021 年，上游原材料 整體維持高位運(yùn)行，公司持續(xù)提高經(jīng)營管理能力，實現(xiàn)了歸母凈利潤高速增長的亮眼成績。 2022 年前三季度公司經(jīng)營受到局部疫情擾動，以及晉源實業(yè)受到大宗原材料價格波動的 不利影響，拖累了公司的整體業(yè)績。預(yù)計隨著局部疫情擾動的緩解、大宗原材料價格的回 落，以及公司新產(chǎn)能的投產(chǎn)，并且進(jìn)一步整合晉源實業(yè)優(yōu)化成本，公司業(yè)績將重回增長。

成本控制能力強(qiáng)，三大主業(yè)毛利率穩(wěn)中有升。由于 2020 年公司變更會計準(zhǔn)則將運(yùn)費(fèi) 從銷售費(fèi)用計入成本，2021 年生鐵業(yè)務(wù)并入會計報表，2018-22Q3 公司毛利率總體有所 下滑。若僅從公司三大主營業(yè)務(wù)來看，2018-22Q3 三大業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升，說明公司成 本管控能力較強(qiáng)，妥善應(yīng)對了上游原材料價格大幅波動風(fēng)險。分業(yè)務(wù)看，2021 年公司壓 縮機(jī)、工程機(jī)械、汽車零部件業(yè)務(wù)毛利率分別為 27.3%、16.5%、25.1%，其中白色家電壓縮機(jī)業(yè)務(wù)毛利率最高，是公司競爭力最強(qiáng)的產(chǎn)品。

銷售、研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，管理、財務(wù)費(fèi)用率穩(wěn)中有升。公司經(jīng)營狀況優(yōu)良，各項 費(fèi)用率均處于較低水平。2020 年公司變更會計準(zhǔn)則將運(yùn)費(fèi)從銷售費(fèi)用計入成本，公司銷售 費(fèi)用大幅度下降。2018-2021 年公司研發(fā)費(fèi)用為 0.82/0.86/0.89/0.98 億元，研發(fā)投入穩(wěn)步 增長，受益于公司營收大幅增長，研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。公司管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率均 維持在較低水平，公司 2020 年首次公開發(fā)行，2021 年發(fā)行可轉(zhuǎn)債并實施了股權(quán)激勵，因 此財務(wù)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率穩(wěn)中有升。

營運(yùn)能力優(yōu)秀且持續(xù)優(yōu)化。從周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來看，2017-2021 年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率為 3.0/3.1/3.6/3.3/4.3 次，近年來穩(wěn)步提升，主要系公司經(jīng)營模式、銷售政策以及信 用政策成熟穩(wěn)定。2017-2021 年公司存貨周轉(zhuǎn)率為 5.7/5.8/5.1/5.0/6.3 次，存貨周轉(zhuǎn)率 相對較高且整體保持穩(wěn)定水平。公司資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度與主營業(yè)務(wù)收入增長速度相適 應(yīng)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 0.96/1.01/0.93/0.80/0.88 次，始終領(lǐng)先可比公司，反映公司整體 資產(chǎn)運(yùn)營效率較高。公司 2017-2021 年凈資產(chǎn)收益率 ROE（加權(quán)）為 15.6%/14.9%/15.9%/17.8%/17.1%。縱向來看，公司資產(chǎn)盈利能力穩(wěn)中有升；橫向?qū)?比，公司凈資產(chǎn)收益率較為穩(wěn)定，始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位。