軍工電子行業在“十五五”初期的業績拐點特征及細分賽道驅動力有哪些？

軍工電子行業在“十五五”初期的業績拐點特征主要體現在財務指標的邊際改善與結構性分化上。從整體來看，2026年第一季度營收與歸母凈利潤的同比增速下滑趨勢得到遏制，環比數據出現企穩回升跡象，表明行業去庫存周期基本結束，下游需求開始逐步釋放。毛利率與凈利率雖然受前期價格調整影響仍有波動，但核心企業的成本控制能力增強，盈利質量有所修復。

在細分賽道方面，驅動力呈現多元化特征。被動元件領域，以MLCC為代表的基礎元器件受益于國產化替代加速及高端制造需求溢出，保持穩健增長，龍頭企業在特種應用市場的份額鞏固提升了其議價能力。有源器件方面，射頻前端與T/R組件是主要增長點，隨著5G-A及6G預研技術在軍事場景的深化，高頻、低功耗器件需求激增，具備自主研發能力的企業通過技術迭代獲取了超額收益。功率半導體則因電磁武器、雷達系統等高能裝備的普及，尤其是氮化鎵等第三代材料滲透率提升，成為估值重塑的關鍵驅動力。

此外，行業增長邏輯正從單一軍品依賴向軍民融合深度發展轉變。低空經濟、商業航天等新興領域的拓展為軍工電子企業提供了新的增量空間，使得具備跨界能力的企業展現出更強的成長韌性。總體而言，技術壁壘高、業績確定性強的頭部企業將在本輪周期中占據主導地位，而缺乏核心競爭力的企業則面臨整合壓力。