如何區(qū)分科技股的階段性高切低與M頂?shù)谝粋€頂?shù)膶嵸|性結束？

區(qū)分科技股階段性高切低與M頂?shù)谝粋€頂，可從三個維度建立識別框架。

交易定性信號層面，第一個頂瘋狂階段沖頂特征是在股價透支業(yè)績增長超過三年后，龍頭帶著二三線沖頂，最后沖頂階段龍頭超額相較二三線不遑多讓。以"寧組合"沖頂為例，龍頭企業(yè)寧德時代帶領二三線出現(xiàn)最后大幅"拔估值"。而當前二季度AI科技二三線品種超額遠高于龍頭，該信號尚不明確。

交易定量信號層面，A股高切低指數(shù)從遠高于常規(guī)水平的回落是重要參考。6月下旬A股高切低指數(shù)接近常規(guī)上沿，但與歷史兩次抱團瓦解時仍存距離——在"茅指數(shù)"和"寧組合"抱團真正瓦解時，該指數(shù)高達九成以上。截至7月中旬，該指數(shù)已加速回落至接近歷史區(qū)間底部，暗示本輪高切低再均衡行情已臨近尾聲。

產業(yè)邏輯信號層面，一頂模糊且有效對應于龍頭單季度盈利增速最高位置。從茅寧歷史經(jīng)驗看，交易賣點對應單季度盈利增速最高，基本面賣點對應TTM口徑利潤增速最高。目前市場多數(shù)預期AI龍頭單季度盈利增速最高位置還未到來。

需要強調的是，左側階段性高切低更多與科技階段性過熱獲利了結、宏觀約束與低位板塊出現(xiàn)政策和基本面催化相關，而非產業(yè)邏輯受損。每次大跌之后總會有變化，每次高切低之后也都不會與此前一模一樣，有些品種跌下去后就再也回不來了，且反彈最持續(xù)的品種都未必是此前下跌最多的品種。