海外算力產業鏈上游物料緊缺對國內光通信企業有何機遇與挑戰？

海外上游物料緊缺為國內光通信企業帶來結構性機遇與供應鏈挑戰并存的局面。

替代機遇窗口打開。海外激光器芯片、InP襯底、硅光晶圓等核心物料供不應求且擴產周期較長，為國內具備相關產能的企業創造了導入供應鏈的時間窗口。Lumentum預計至2026年末EML出貨量同比增長超過50%，日本晶圓廠產能已充分分配；AXT預測未來三至五年光學組件增長有望推動襯底市場規模擴大4至6倍，供需錯配下客戶普遍討論長期供貨協議鎖定產能。國內企業在磷化銦襯底、光芯片等領域的產能布局若能加速兌現，有望承接部分外溢需求。

光模塊環節直接受益。1.6T光模塊爬坡速度快于一年前預期，Coherent預計其將成為重要環比增量，Lumentum 1.6T光模塊將在下一季度開始爬坡。國內光模塊企業在800G、1.6T產品迭代中已形成較強競爭力，上游物料瓶頸反而可能強化其在模塊集成環節的話語權，報告中推薦的中際旭創、新易盛、天孚通信等企業有望持續受益。

供應鏈風險仍需警惕。國內企業在高端激光器芯片、大尺寸InP襯底、硅光晶圓等核心物料領域仍存技術差距，短期內難以完全實現自主可控。AXT雖在中國市場收入環比翻倍且境內交付無需出口許可，但海外擴產進度提前推進，2026年末即形成約3500萬美元單季收入能力，2027年底或2028年初進一步翻倍，競爭節奏緊湊。若國內擴產進度滯后或良率改善不及預期，可能錯失替代窗口。

長協鎖定模式考驗資金與產能規劃能力。海外客戶普遍采用長期協議鎖定緊缺產能，Tower客戶已通過長期承諾鎖定2027年至少13億美元收入，當前已有約2.90億美元預付款。這種模式要求供應商具備較強的資本開支能力和產能兌現確定性，國內企業在融資環境、產能建設經驗方面相對海外龍頭仍有差距，需警惕長協執行中的交付風險。