2026年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利修復(fù)邏輯及漲價(jià)落地節(jié)奏如何？

2026年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)量利齊升態(tài)勢，各環(huán)節(jié)盈利修復(fù)邏輯及漲價(jià)節(jié)奏存在差異，主要受供需格局和原材料成本傳導(dǎo)能力影響。

隔膜環(huán)節(jié)：2026-2027年產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，行業(yè)供需緊張。濕法隔膜龍頭滿產(chǎn)滿銷，2026年實(shí)現(xiàn)供需拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2027年產(chǎn)能利用率提升至90%。考慮干法隔膜產(chǎn)能利用率較低，實(shí)際隔膜緊缺加劇。2026Q1已漲價(jià)10%，Q2部分客戶二次漲價(jià)傳導(dǎo)PE上漲，Q3大客戶有望漲價(jià)10-20%落地。預(yù)計(jì)2026Q3單平利潤有望提升至0.15元以上，2027年單平利潤有望達(dá)到0.2-0.3元，頭部公司后續(xù)單平利潤有望提升至0.2元/平以上。

銅箔環(huán)節(jié)：2026-2027年產(chǎn)能增量有限，供給存在缺口。2026年全球鋰電銅箔供給177萬噸，需求168萬噸，產(chǎn)能利用率95%；2027年產(chǎn)能利用率104%，供給201萬噸，需求210萬噸，存在供給缺口。上半年小客戶已漲價(jià)，加工費(fèi)回升至約2.5/2.0萬元/噸。預(yù)計(jì)Q3大客戶漲價(jià)落地，幅度預(yù)計(jì)2k+，27年緊缺情況下加工費(fèi)有望進(jìn)一步上漲。主流企業(yè)單噸凈利有望顯著修復(fù)，26Q1已明顯修復(fù)，預(yù)計(jì)26Q2進(jìn)一步提升，主流廠商均恢復(fù)至0.3萬/噸以上，26Q3隨產(chǎn)能利用率提升及加工費(fèi)上漲落地，單噸凈利有望修復(fù)至0.6-0.8萬/噸。

鋁箔環(huán)節(jié)：26年產(chǎn)能利用率回升至88%，27年預(yù)計(jì)達(dá)90%+，供給有望緊張。26Q2成功上漲1k，盈利拐點(diǎn)顯著，公司單噸利潤有望提升至0.35萬左右。加工費(fèi)上漲且涂炭比例提升，龍頭盈利將進(jìn)一步提升。

負(fù)極環(huán)節(jié)：行業(yè)龍頭廠商已超產(chǎn)供不應(yīng)求，下半年起供給進(jìn)一步緊張，27年維持緊平衡。26年產(chǎn)能利用率從25年的71%提升至82%。龍頭單位盈利預(yù)計(jì)26Q2起小幅修復(fù)，26Q3預(yù)計(jì)對大客戶漲價(jià)落地，且實(shí)現(xiàn)與原材料價(jià)格聯(lián)動。除大客戶外漲價(jià)1-2k，且改變計(jì)價(jià)方式與石油焦價(jià)格聯(lián)動，26Q3有望對大客戶漲價(jià)1-2k，行業(yè)可恢復(fù)至合理盈利水平。

電池環(huán)節(jié)：龍頭議價(jià)強(qiáng)+順價(jià)快，Q2盈利水平預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定，增長確定性高。電池?cái)U(kuò)產(chǎn)審批收緊有望優(yōu)化中期供需格局，利好頭部企業(yè)。鐵鋰電芯總成本較Q1預(yù)期提升，但電池企業(yè)通過順價(jià)傳導(dǎo)基本覆蓋成本上行。頭部盈利韌性突出，寧德維持顯著領(lǐng)先，二三線企業(yè)雖邊際改善，但盈利水平仍明顯低于頭部。