在地緣沖突背景下，化工行業應如何構建穿越周期的配置組合？

在地緣沖突背景下，化工行業的配置邏輯應超越短期油價波動，聚焦于受中東局勢深刻影響、供應鏈恢復滯后且具備長期成長性的細分品種。具體配置思路如下：

首先，氦氣板塊具備顯著的緊缺預期。氦氣是天然氣的副產品，而卡塔爾作為全球及中國氦氣的核心供應國，其物流受霍爾木茲海峽通行狀況制約。即便海峽恢復通航，考慮到物流恢復的滯后性及全球需求的剛性，氦氣市場仍可能面臨至少2-3個月的全球緊缺期。歷史上地緣沖突期間，氦氣往往表現出較大的價格彈性，因此建議關注具備上游資源或穩定供應渠道的氣體企業。

其次，生物柴油板塊進入量價齊升周期。歐洲大部分航空燃油經過霍爾木茲海峽運輸，地緣沖突推高了歐洲能源安全焦慮，擴大生物柴油推廣成為大概率事件。近期歐洲SAF價格已出現上漲，長期來看，生物柴油行業在政策驅動下需求剛性增長，供給端受原料及物流限制彈性有限，具備長期配置價值。

最后，農化板塊受益于糧食價格上漲帶來的大周期。油價上漲及地緣沖突直接推高糧食價格，歷史規律顯示，糧食價格上漲后的1-2年是農化品的大周期。這將導致國內外化肥價差擴大，并帶動農藥需求增長。具體受益方向包括：受益于化肥價差擴大的磷化工和鉀肥企業，以及受益于需求增長的農藥龍頭企業。建議重點關注具備成本優勢的磷化工、鉀肥龍頭及農藥頭部企業。