電新行業(yè)2025年四季度策略：格局優(yōu)化，邊際改善.pdf

電新行業(yè)2025年四季度策略：格局優(yōu)化，邊際改善。全球：全球風(fēng)電中長期需求保持穩(wěn)健增長，中國、歐洲、美洲是主要裝機(jī)區(qū)域。根據(jù)GWEC預(yù)測，2025年全球風(fēng)電新增裝機(jī)有望達(dá)到 138GW，同比增長17.9%；預(yù)計(jì)到2030年全球風(fēng)電新增裝機(jī)有望達(dá)到194GW，2024-2030年CAGR為8.8%，其中陸上風(fēng)電160GW， CAGR為6.6%，海上風(fēng)電34GW，CAGR為27.2%。 歐洲：各國制定遠(yuǎn)期規(guī)劃，海風(fēng)發(fā)展空間廣闊。根據(jù)GWEC預(yù)測，2025-2034年，歐洲新增海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模合計(jì)有望達(dá)到126GW，年 均新增裝機(jī)12.6GW。英國、德國、丹麥、荷蘭、法國是傳統(tǒng)裝機(jī)區(qū)域，波蘭、愛爾蘭、挪威等加大海風(fēng)規(guī)劃力度。根據(jù)GWEC統(tǒng)計(jì)， 2030年歐洲各國海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)合計(jì)將達(dá)到111GW，2050年有望達(dá)到317GW。 國內(nèi)：（1）量價(jià)：國內(nèi)陸風(fēng)招標(biāo)價(jià)格走出低谷，招標(biāo)量維持高位。 根據(jù)每日風(fēng)電及風(fēng)電頭條數(shù)據(jù)，2024年陸上風(fēng)機(jī)（含塔筒）月度中 標(biāo)均價(jià)最低值為4月份的1553元/kW,陸上風(fēng)機(jī)（不含塔筒）月度中標(biāo)均價(jià)最低值為6月份的1133元/kW，2025年陸上風(fēng)機(jī)（含塔筒）、陸 上風(fēng)機(jī)（不含塔筒）月度中標(biāo)均價(jià)均值分別回升至2103元/kW、1543元/kw。根據(jù)金風(fēng)科技公告，2025Q1、2025Q2國內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量分別 為28.6GW、43.3GW，同比分別增長22.7%、1.2%。在2024年高基數(shù)情況下，2025年風(fēng)電招標(biāo)量仍維持增長。（2）招標(biāo)價(jià)格回升疊加 出口規(guī)模擴(kuò)大推動風(fēng)電整機(jī)毛利率重回上行通道。風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)從中標(biāo)到確收通常需要4-8季度，今年Q3-Q4是觀察盈利回升的重要窗口期。 同時(shí)伴隨整機(jī)企業(yè)出口容量快速提升，有望進(jìn)一步增厚盈利能力。根據(jù)CWEA統(tǒng)計(jì)，2024年，中國風(fēng)電機(jī)組新增出口 904臺，容量為 5193.7MW，同比增長41.7%。