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康冠科技研究報告：智能顯示領軍者，多元業務驅動增長新勢能。智能顯示龍頭企業，產品多元且技術積淀深厚。康冠科技作為集研發、設計、生產及銷售為一體的智能顯示產品制造商，構建了豐富的產品矩陣，覆蓋“AI+辦公”“AI+教育”“AI+醫療”“AI+娛樂”等多個關鍵場景，公司技術沉淀深厚，2024年獲得“國家制造業單項冠軍企業”“國家級綠色工廠”等稱號。業務模式以代工為主，同時開拓“KTC”“皓麗 Horion”“FPD”三大自有品牌，合作模式多樣，能滿足不同客戶需求。股權結構穩定，實際控制人凌斌與王曦合計持股56.74%，且公司接連推出三期股權激勵計劃，2024 年股權激勵計劃設定的營收目標彰顯未來發展信心。高管團隊管理經驗豐富，大多從公司創立初期服務至今，積累了充足的管理、銷售和研發經驗。

智能交互與智能電視雙支柱穩健發展，智能眼鏡等創新類顯示有望成為增長新引擎。智能交互顯示業務中，智能交互平板受益于 AI 技術驅動，全球教育和會議市場需求穩步增長，公司在生產制造型供應商中的出貨量2024 年全球排名第一。專業類顯示產品中，電競顯示器隨電競產業發展高速增長，2024 年中國線上電競顯示器市場銷量同比增長 38.5%，公司 KTC 品牌產品憑借多種技術和型號滿足用戶需求，2024年三季度銷量同比增長 179%；截至 2024 年年底，醫療顯示產品入駐全國超30個省、1000 余家醫院；商用顯示在新基建推動下需求增長，據奧維云網預計，2028年中國商顯市場銷售額達 902.8 億元。智能電視業務聚焦“一帶一路”沿線及新興市場，2024 年營業收入 95.28 億元，同比增長23.47%，在全球TVODM市場專業代工廠出貨量排名第三。創新類顯示業務自 2022 年開拓以來高速增長，2024年營業收入同比增長 57.94%，產品涵蓋美妝、運動等領域，且布局智能眼鏡等前沿產品，帶來遠期增長潛力。

研產一體提升競爭力，差異化戰略綁定優質客戶資源。公司堅持自主研發，截至2024年末擁有有效授權專利及軟件著作權證書 1315 項，在觸控技術、AI 技術等核心領域積累豐富經驗，擁有超千名研發設計工程師，可滿足不同客戶定制化需求。在深圳和惠州擁有約 52 萬平方米自有產權的智能制造中心，具備小批量、多型號產品快速生產切換能力，保障品質和控制成本。市場策略上，差異化布局全球客戶，服務智能交互顯示全球頭部品牌商、智能電視國際知名品牌及各區域本地龍頭品牌，業務遍布亞太、拉美、中東和非洲等多個地區，2024 年海外營收占比達86.24%，客戶結構穩定，前五大客戶銷售占比近五年均為 30%左右。