檢測(cè)服務(wù)行業(yè)2025年度策略：強(qiáng)者恒強(qiáng)的千億賽道，受益內(nèi)需企穩(wěn)+新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速.pdf

檢測(cè)服務(wù)行業(yè)2025年度策略：強(qiáng)者恒強(qiáng)的千億賽道，受益內(nèi)需企穩(wěn)+新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速。

檢測(cè)服務(wù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)增速相關(guān)性強(qiáng)，有望受益于內(nèi)需復(fù)蘇+政府化債

檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證行業(yè)廣泛服務(wù)于消費(fèi)品、工業(yè)品、醫(yī)藥醫(yī)學(xué)等行業(yè)，覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、流通全環(huán)節(jié)，具備市場(chǎng)空間大、增速穩(wěn)，增長(zhǎng)與 宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的特點(diǎn)。根據(jù)BV年報(bào)，2024年全球檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約2.3萬(wàn)億人民幣，2021-2024年CAGR約6%。復(fù)盤歷史，全球 四大綜合性檢測(cè)龍頭SGS、BV、Eurofins、Intertek的合計(jì)收入增速可與全球GDP實(shí)際增速相擬合。我國(guó)檢測(cè)服務(wù)行業(yè)領(lǐng)先于GDP增長(zhǎng)， 歷史增速約為GDP兩倍。2023年全國(guó)檢驗(yàn)檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模約4670億人民幣，2014-2023年CAGR約13%。2023年以來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放 緩等影響，檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)增速放緩。2024年前三季度，我國(guó)檢測(cè)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收326億元，同比下降3%（剔除醫(yī)學(xué)檢測(cè)占比較高的 金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，同比增長(zhǎng)4%），增速有所放緩，龍頭企業(yè)華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量下游較為分散，品牌和服務(wù)α屬性明顯，2024 年前三季度營(yíng)收分別增長(zhǎng)8%、10%，顯著領(lǐng)先于行業(yè)。2024年前三季度，我國(guó)檢測(cè)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21億元，同比下降39%。 剔除醫(yī)學(xué)檢測(cè)占比較高的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，板塊歸母凈利潤(rùn)為19億元，同比下降19%。檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)業(yè)務(wù)開(kāi)展多以實(shí)驗(yàn)室 為基礎(chǔ)，具備重資產(chǎn)屬性，行業(yè)需求下行時(shí)成本壓力大，利潤(rùn)增速表現(xiàn)弱于營(yíng)收，而龍頭企業(yè)華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量表現(xiàn)同樣優(yōu)于行業(yè)， 分別為1%、42%。2024年9月下旬以來(lái)，中國(guó)宏觀調(diào)控政策進(jìn)行了重大調(diào)整，密集推出了一系列重要舉措和增量政策，2025年宏觀經(jīng) 濟(jì)增速有望修復(fù)，看好檢測(cè)服務(wù)行業(yè)需求回升。此外，地方政府為檢測(cè)機(jī)構(gòu)重要客戶，行業(yè)有望受益本輪政府化債。

低空經(jīng)濟(jì)、集成電路等新興產(chǎn)業(yè)需求待釋放，看好具備品牌、資本和管理優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)

新興領(lǐng)域如低空經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正高速發(fā)展，催生新的檢測(cè)服務(wù)需求：食品、環(huán)境等化學(xué)類檢測(cè)發(fā)展成熟，市場(chǎng)參與者眾多，已是 紅海，增速較快、格局較好的第三方檢驗(yàn)檢測(cè)賽道以物理類檢測(cè)為主，包括新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)、集成電路、電子電器、醫(yī)療器械 等。這些新興的藍(lán)海市場(chǎng)具備①實(shí)驗(yàn)室投資門檻較高，實(shí)驗(yàn)室投資額可達(dá)化學(xué)類實(shí)驗(yàn)室的一倍；②技術(shù)壁壘高、且需服務(wù)于研發(fā)端， 對(duì)人員綜合素質(zhì)要求更強(qiáng)的特點(diǎn)，頭部企業(yè)已有布局，有望充分受益。 其中，（1）低空經(jīng)濟(jì)：低空飛行器為低空經(jīng)濟(jì)的核心裝備，類似新能源汽車，其研發(fā)、生產(chǎn)均離不開(kāi)檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)的支持。考 慮到低空經(jīng)濟(jì)為國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)后續(xù)將持續(xù)有新品進(jìn)入研發(fā)、取證階段，且其設(shè)計(jì)較陸上汽車更加復(fù)雜，對(duì)檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證服 務(wù)的需求將顯著提升。（2）半導(dǎo)體：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化與產(chǎn)業(yè)分工加速第三方檢測(cè)分析服務(wù)需求。由于半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備、人才壁壘 更高，企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。