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TCL科技研究報告：供需改善+份額提升，進入業(yè)績收獲期。聚焦半導體顯示主業(yè)，布局半導體光伏&材料開辟第二增長曲線。TCL科技致力于打造以半導體顯示、半導體光伏&半導體材料、產業(yè)金 融及投資創(chuàng)投三大業(yè)務為核心的全球領先智能科技產業(yè)集團。其中， 半導體顯示業(yè)務不斷擴充產能全面布局大中小全尺寸領域，產能規(guī)模 全球第二。2023H2隨著陸廠主導的供給側“控產穩(wěn)價”策略逐步顯現， 各尺寸面板價格走出周期底部迎來上漲，公司作為面板“雙寡頭”之一深 度受益；半導體光伏及材料業(yè)務不斷深化技術創(chuàng)新和精益制造，持續(xù) 推進降本增效，加速國際化布局，以更強的相對競爭力穿越周期。

面板行業(yè)景氣度回暖，后續(xù)有望迎來持續(xù)改善

需求端：終端需求復蘇疊加平均尺寸不斷增長，2024H2需求旺盛態(tài)勢 有望持續(xù)；供給端：隨著LGD售出廣州G8.5代線，韓廠幾乎完全退 出LCD市場，未來幾年陸廠暫無LCD擴產計劃，行業(yè)集中度進一步 提升。據群智咨詢預測2025E陸廠在全球LCD產能份額將超過 72.9%，行業(yè)格局優(yōu)化，周期性減弱，未來幾年國產面板頭部公司盈利 水平有望保持高位。

完善產能布局，加快從大尺寸向全尺寸領先轉型升級

TCL科技通過內生外延持續(xù)擴充產能，2024H2隨著t7產能的逐步釋放以 及LGD廣州線的并購整合，公司大尺寸產能料將大幅增長，行業(yè)頭部 地位進一步鞏固；小尺寸領域技術引領創(chuàng)新驅動，t4放量推動柔性 OLED、折疊屏手機面板出貨量攀升，迅速躋身行業(yè)前列，貢獻主要的 利潤增長點；中尺寸市場緊抓行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略窗口期，打造業(yè)績增長新 引擎。加快t9產能釋放，推動IT、車載向OLED高端化升級。同時加 快印刷OLED產業(yè)化進程，卡位下一代新型顯示技術，奠定公司在 OLED領域實現彎道超車的產業(yè)基礎。

布局新能源賽道，光伏+半導體材料打造業(yè)績成長新動能

TCL中環(huán)堅持技術創(chuàng)新鞏固G12及N型光伏材料領先優(yōu)勢，提升先進 產能規(guī)模，夯實光伏晶片行業(yè)地位。同時，推動組件產能建設，加快 產業(yè)鏈垂直一體化進程，減少行業(yè)周期波動對公司的影響。此外，積 極推進全球化布局，搶占高價值市場份額，助推公司盈利水平的提 升。