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同程旅行分析報告：兩大股東賦能+自建供應鏈體系，助力公司疫后強勁復蘇。公司是中國在線旅游行業的卓越企業：公司業務涵蓋飛機、火車等交通票務服務、 酒店等住宿預訂服務和旅游增值服務。通過聚焦下沉市場，建立差異化競爭優勢， 以及創新性的營銷手段，公司及時把握疫后行業復蘇機遇，2023年實現營收與 凈利潤的強勁增長。

在線旅游復蘇強勁，下沉市場是重要增量：OTA位于旅游產業鏈的中間環節， 是旅游產業的重要價值傳遞者。2021年，中國在線旅游市場市占率排名前三的 頭部OTA平臺為攜程、美團與同程旅行，市場份額分別為36.3%、20.6%、14.8%。 未來在線旅游市場集中度有望持續提升，利好行業龍頭企業。

微信小程序貢獻8成流量，公司積極開拓流量新入口：公司與騰訊的合作關系已 近10年。騰訊生態是公司流量的主要來源，2020-2023年，公司來自微信小程 序的平均月活用戶數占比始終維持在80%以上。除騰訊渠道，公司亦積極拓展 其他流量入口。線上側重對抖音的投入，并加強獨立APP運營，2023年8月至 2024年3月，同程旅行APP的流量貢獻從4.0%提升至4.7%。線下方面，公司 積極觸達音樂節等旅游圈層，并捕捉疫后本地及短途游機遇，加強布局汽車票務， 同時啟動線下門店加盟計劃，打通“線上+線下”旅游度假服務鏈路。

與攜程共享酒店庫存，自建供應鏈進行時：攜程作為公司的大股東，是中國住宿 預訂、交通票務、跟團游及公務旅行管理的領先旅游服務供應商。截至2018H1， 公司44.3%的酒店來自于攜程，2022年公司約60%~70%的酒店庫存來自于攜 程。除攜程之外，公司持續擴大供應商范圍，完善對酒店管理與旅行社的布局。 例如，2021、2022年，同程旅行先后收購了兩家PMS公司——長沙金天鵝與北 京米天下，為低線城市的中小型酒店提供SaaS解決方案，通過技術賦能，獲取 低線城市中小酒店客戶資源。2022、2023年，公司先后收購同程國旅與同程旅 業，加強覆蓋度假業務。國外方面，公司通過開發APP與線下開設門店，加速 布局北美市場。