化工行業2026年中期策略報告：把握化工品產能轉移機遇，AI浪潮下電子化工品需求高增.pdf

研究背景與目的

本報告為招商證券2026年化工行業中期策略報告，旨在分析全球化工產能轉移趨勢及AI技術浪潮對電子化工品需求的拉動作用，為投資者把握相關賽道機遇提供參考。

核心邏輯一：產能轉移

俄烏沖突后歐洲能源價格高企、碳關稅落地及環保政策趨嚴，疊加日韓原料自給不足、中東沖突導致運輸受阻，海外化工產能持續退出。2022至2025年歐洲化工行業累計永久關停產能占歐洲總產能的9%。波士頓咨詢推測未來12-18個月全球超3000萬噸/年乙烯低效產能將永久關停，其中歐洲占比53%、東北亞占比40%，中國關停裝置不在清單內。中國憑借多元化原料供給和一體化生產成本優勢持續擴產，在乙烯、聚丙烯、聚乙烯、PTA、有機硅、TDI等品類上成為全球主要供應方，出口量快速增長。

核心邏輯二：AI拉動電子化工品

AI算力需求爆發帶動GPU、HBM和高速光模塊等硬件需求，推動晶圓廠擴產和制程升級，芯片制造關鍵材料需求大幅提升。六氟化鎢受鎢原料出口禁令影響價格大幅上漲；CMP拋光材料隨工藝步驟增加需求快速增長；氦氣因中東沖突導致供給受限價格飆升；AI服務器拉動電子布向Low-Dk、Low-CTE及石英布等高端品類升級；光刻膠及配套材料自主可控需求迫切；先進封裝材料受益于Chiplet、3D堆疊等技術演進；超級電容隔膜隨AI數據中心建設需求高增；功能濕電子化學品在半導體領域持續滲透。

重點標的

大宗化工品：榮盛石化、衛星化學、萬華化學、寶豐能源、恒力石化、合盛硅業等。電子化工品：中船特氣、安集科技、金宏氣體、中國巨石、彤程新材、華海誠科、飛凱材料、格林達等。業績高增標的：山東赫達、道恩股份。

風險提示

產品價格波動、地緣政治沖突變化、下游需求不及預期。