2026年中期證券行業(yè)投資策略報告：改革深化，轉(zhuǎn)型持續(xù)，靜待價值重塑.pdf

本報告為萬聯(lián)證券2026年中期證券行業(yè)投資策略報告，主題為“改革深化，轉(zhuǎn)型持續(xù)，靜待價值重塑”。報告指出，短期來看，前期估值壓制因素邊際弱化，板塊估值與基本面深度偏離，具備修復(fù)空間。長期來看，國際業(yè)務(wù)與保薦跟投激活成長屬性，證券行業(yè)價值重塑可期。

在2026年一季度業(yè)績回顧中，43家上市券商調(diào)整后營業(yè)收入同比增長31%，歸母凈利潤同比增長39%。經(jīng)紀(jì)、信用和投資業(yè)務(wù)是營收增量核心來源，行業(yè)經(jīng)營杠桿和集中度繼續(xù)提升，頭部券商優(yōu)勢明顯。政策層面，“十五五”規(guī)劃系統(tǒng)部署資本市場改革路線，科技金融體制持續(xù)完善，并購重組升溫加速行業(yè)格局重構(gòu)，再融資重點投向國際業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)。

行業(yè)展望方面，泛財富管理業(yè)務(wù)受益于成交中樞抬升和增量資金入市，發(fā)展空間充足；投行業(yè)務(wù)在融資端改革催化下回暖，頭部券商具備先發(fā)優(yōu)勢；投資業(yè)務(wù)中，另類子和私募子有望帶來更高盈利彈性；國際化布局加速，國際子公司成為盈利增長重要支點。行情與估值分析顯示，券商板塊估值處于近十年約20%分位，安全邊際較高。投資建議關(guān)注財富管理基本盤較好、發(fā)力國際業(yè)務(wù)的頭部券商，以及具備投行和資本實力的精品特色券商。