鋰電行業深度報告：負極行業有望迎拐點向上，成本是決勝因子.pdf

本報告旨在復盤2020年至2026年上半年鋰電負極材料行業的需求、供給、價格及盈利情況，并展望2026年下半年至2027年的行業趨勢。報告指出，負極行業經歷2020-2022年的上行周期和2022-2024年的下行周期后，2025-2026年上半年已呈現開工率提升、價格企穩的復蘇跡象。

在供需方面，2026年下半年至2027年，受動力需求穩定增長及儲能需求高增驅動，鋰電池出貨增速回升；同時，負極產能增速放緩，實際增量有限，行業有望呈現供需緊平衡狀態，盈利有望企穩回升。在競爭格局方面，成本是負極行業決勝因子。石墨化環節占高端人造石墨成本近48%，且為高耗能工藝。提升石墨化自供率、推進一體化產能建設成為企業降本的主要趨勢，自供率高的企業具備顯著成本優勢。此外，行業呈現快充普及及硅基負極加速破局的技術發展趨勢。投資建議關注尚太科技、中科電氣、璞泰來等具備成本優勢或技術特色的龍頭企業。