鋅2026年下半年度投資策略：供需緊平衡未破，宏觀擾動(dòng)仍在.pdf
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- 時(shí)間：2026/07/09
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本報(bào)告為招商期貨發(fā)布的2026年下半年鋅投資策略報(bào)告，核心觀點(diǎn)為供需緊平衡未破，宏觀擾動(dòng)仍在。上半年鋅市場(chǎng)呈現(xiàn)內(nèi)外分化，國(guó)內(nèi)累庫(kù)而海外因低庫(kù)存和冶煉擾動(dòng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。下半年，國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)雖有新項(xiàng)目投產(chǎn)，但受限于達(dá)產(chǎn)節(jié)奏和高消耗，原料端維持緊平衡；冶煉端產(chǎn)量高位運(yùn)行，但受檢修和原料約束，釋放節(jié)奏放緩。需求端，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)拖累難消，基建和新能源提供結(jié)構(gòu)性支撐，整體弱穩(wěn)運(yùn)行；海外需求溫和修復(fù)，基建和汽車板塊表現(xiàn)較好。供需平衡方面，下半年國(guó)內(nèi)外鋅市場(chǎng)預(yù)計(jì)從累庫(kù)轉(zhuǎn)向緊平衡，全球全年接近小幅短缺。價(jià)格上，預(yù)計(jì)三季度偏強(qiáng)、四季度高位震蕩，滬鋅核心區(qū)間為22500—25500元/噸，倫鋅為3100—3650美元/噸。策略上建議滬鋅回調(diào)買入、區(qū)間操作，關(guān)注內(nèi)外反套機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)端適時(shí)進(jìn)行套期保值。
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