消費(fèi)行業(yè)策略報(bào)告：長征，從時代視角解析消費(fèi).pdf
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- 時間：2026/07/06
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本報(bào)告為東方證券發(fā)布的消費(fèi)行業(yè)策略報(bào)告，題為《長征：從時代視角解析消費(fèi)》。報(bào)告核心觀點(diǎn)指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于新舊動能轉(zhuǎn)換階段，消費(fèi)的中期矛盾在于去地產(chǎn)依附與商品屬性重塑。社會同時面臨資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)與經(jīng)濟(jì)增長的新舊動能轉(zhuǎn)換之挑戰(zhàn)，居民、企業(yè)降杠桿延續(xù)，消費(fèi)底層要素從“加杠桿驅(qū)動”向“收入驅(qū)動”遷移。報(bào)告認(rèn)為，我們大概率處于周期躍遷的前夕，消費(fèi)終將實(shí)現(xiàn)全面繁榮。未來數(shù)年，消費(fèi)需求抬升與收入弱復(fù)蘇并不沖突，具備明確功能化和情緒附加值的商品值得溢價(jià)；渠道從依附商品向主宰商品轉(zhuǎn)變，反向篩選品牌；出海是大勢，遵循互惠互益原則，從商品消費(fèi)輸出到文化消費(fèi)輸出。投資建議方面，食品飲料板塊礁石已露，飲料、零食、部分白酒增長確定性突出；家電板塊安全邊際突出，股息優(yōu)勢明顯，基本面改善可期；零售、美妝美護(hù)轉(zhuǎn)向價(jià)值，把握出海；社服教育、連鎖景氣度底部企穩(wěn)，聚焦確定性；農(nóng)業(yè)種植養(yǎng)殖邏輯順暢，回調(diào)帶來良機(jī)。
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