和諧汽車主營業務、戰略布局與收入分析

豪華汽車經銷商龍頭，擁抱新能源開辟業績新增長點。

1.中國領先的純豪華&超豪華汽車經銷商,2023 年與比亞迪合作加速中國香港及海外市場拓展

公司是中國領先的純豪華&超豪華汽車經銷商集團，主營業務圍繞豪華&超豪華品牌全生命周期服務。業務方面，公司聚焦豪華與超豪華汽車銷售，能夠為客戶提供包括新車銷售、汽車金融與保險、裝潢用品、汽車美容、二手車交易、汽車租賃等在內的全生命周期服務。品牌方面，公司旗下擁有14個豪華及超豪華汽車品牌，包括勞斯萊斯、賓利、法拉利、瑪莎拉蒂、蘭博基尼5個超豪華品牌和寶馬、MINI、奧迪、沃爾沃、路虎、雷克薩斯、捷豹、林肯、阿爾法·羅密歐9個豪華品牌。

2023年起公司轉變戰略重心，與比亞迪、騰勢等中國領先的戰略品牌合作,加速拓展中國香港及海外市場。公司于2015年與騰訊、富士康簽訂《互聯網+智能電動車戰略合作框架協議》，開始涉足新能源汽車領域,公司負責提供在高端汽車營銷及服務領域的優秀經驗，2016年公司作為創始投資人注冊成立知行汽車(FMC)，2019年6月公司與合眾汽車簽訂戰略合作協議，在品牌、產品、銷售、售后、金融等方面展開合作，公司在早期積累了一定的新能源汽車領域經驗。2023年公司開始轉變戰略重心，與比亞迪、騰勢等中國領先的新能源汽車品牌戰略合作，踐行國家“一帶一路”倡議，在亞洲、歐洲建立銷售渠道，向新能源汽車及出口領域轉型，加速拓展中國香港及海外市場，打造第二增長曲線。

公司位居汽車經銷商集團第一梯隊，是豪華車品牌經銷商龍頭。據中國汽車流通協會評選的2025年中國汽車流通行業經銷商集團百強排行榜，公司以2024年營業總收入170.67億元、汽車總銷量4.8萬輛排名第26位，單車銷售均價35.6萬元/輛，在前26名中排名第5位，具有較強的豪華屬性。

2.中國香港及海外業務拓展進入收獲期,2025年H1中國香港及海外業務實現盈利

中國香港及海外業務收入翻5倍，帶動公司2025年日1營收高增。2025年H1公司實現營業收入96.4億元，同比+25.7%，其中來自中國香港及海外地區的收入同比增長5倍至39.0億元，受益于公司經銷的比亞迪品牌在中國香港及海外地區的熱銷，來自中國內地的收入同比降低15.8%至57.3億元，主要受內地市場豪華&超豪華品牌銷量下滑影響。

中國香港及海外地區銷量同比增長6.5倍，帶動公司新車銷最增速明顯提升。2025年H1公司實現新車銷量 3.1萬輛，同比+60.6%，其中中國香港及海外地區銷售1.6萬輛，同比增長6.5倍帶動公司新車銷量增速的明顯提升，境內銷售1.5萬輛，同比-5.0%。

中國香港及海外市場規模效應提升帶動新車銷售業務毛利率轉正，推動公司整體毛利率回升。2025年H1公司毛利率同比提升0.9pct至5.8%,其中新車銷售毛利率由負轉正，同比提升1.6pct至1.6%，售后服務毛利率同比提升0.8pct至39.1%，中國香港及海外市場規模效應的明顯提升帶動新車銷售業務毛利率由負轉正。

2025年H1中國香港及海外業務實現盈利，規模效應提升驅動費用率穩中有降。2025年H1公司實現凈利潤-0.1億元，虧損同比縮窄84.5%，其中中國香港及海外業務凈利潤為280萬元，實現盈利，公司在中國香港及海外市場的拓展進入收獲期，銷售/管理/財務費用率分別為5.7%/1.7%/1.0%,同比分別-0.3pct/持平/持平,公司中國香港及海外業務拓展帶來人力、資金等投入加大，隨著業務進入收獲期，銷量與營收高增帶來規模效應提升，驅動期間費用率穩中有降。

2025年日1經營性現金流凈流入額高增,中國香港及海外業務拓展帶來投資性現金流出加大。2025年H1公司經營性現金流量凈額為3.1億元，同比+151.3%，主要得益于中國香港及海外業務收入的高增長。2025年H1公司投資性現金流量凈額為-2.9億元，流出同比擴大221.6%，主要系公司在中國香港及海外業務拓展中加快建設經銷渠道帶來資金支出。

2025年H1公司存貨周轉能力穩定，中國香港及海外業務回款周期較長對公司應收賬款周轉能力形成一定影響。2025年H1公司存貨周轉率為4.64次，同比+2.7%,相對穩定，應收賬款周轉率為31.06次，同比-10.1%，應收賬款周轉能力的下降主要是由于中國香港及海外業務的回款周期較內地更長，中國香港及海外業務的拓展帶來了一定程度的營運效率降低。

2025年H1資產負債率有所回落，公司當前在手現金充裕，債務風險較低。截止2025年H1公司資產負債率為55.8%，較2024年底降低了1.4pct,處于較為健康水平。截止2025年H1，公司在手現金及現金等價物為10.9億元，流動比率為1.18，速動比率為0.82，在手現金較為充裕,債務風險較低。