林清軒發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層與財(cái)務(wù)分析

天然植物護(hù)膚標(biāo)桿，匠心鑄就國貨之光。

1.發(fā)展歷程：天然植物護(hù)膚標(biāo)桿，匠心鑄就國貨之

初創(chuàng)期（2003年-2015年）：2003年創(chuàng)始人孫來春推出旗艦品牌林清軒，并于2008年開設(shè)第一家林清軒門店。2013年在上海成立林清軒化妝 品工廠，以實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)。2014年核心大單品山茶花精華油問世。開拓期（2016年-2019年）：2016年林清軒榮獲上海日用化學(xué)品行業(yè)協(xié)會認(rèn)可為山茶花面部精油的先驅(qū)。2017年山茶花精華油2.0發(fā)布，2019 年入選中歐商學(xué)院國際案例庫。 成熟期（2020年至今）：2020年精華霜山茶花精華油3.0發(fā)布，并獲歐盟ECOCERT天然化妝品認(rèn)證。2022年核心大單品山茶花精華油累計(jì)銷 量突破2000萬瓶，林清軒獲上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會認(rèn)可為上海市專精特新企業(yè)。2024年林清軒的細(xì)胞級山茶花抗皺修復(fù)精華油問世，同時 另一款核心大單品高倍隔離防曬霜問世。

股權(quán)結(jié)構(gòu)：整體股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中，實(shí)控人持股約70.61%

公司實(shí)控人孫來春直接和間接共持股約70.61%。孫來春為公司創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼總裁，直接持有公司 38.78% 股權(quán) ，并通過上海 房角石等公司間接持股約 31.83% ，合計(jì)持股約70.61% ，對公司實(shí)施實(shí)際控制。同時孫福春作為孫來春親屬、一致行動人，持股0.99%。

核心管理層：豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)筑牢發(fā)展基石

公司的管理層擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，治理穩(wěn)定。創(chuàng)始人孫來春先生于2011年12月創(chuàng)立公司后一直擔(dān)任董事會主席兼總裁，被評為全國商業(yè)優(yōu)秀 創(chuàng)業(yè)企業(yè)家、擁有上海市人力資源和社會保障局授予的高級經(jīng)濟(jì)師職稱。其他核心成員如高宏旗先生、孫福春先生、曾璐女士等，均在公司任 職多年，具備深厚的行業(yè)背景和管理能力，為公司的持續(xù)發(fā)展和奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2. 財(cái)務(wù)分析：盈利能力突出，多渠道布局與市場策略顯 成效

營業(yè)收入：整體營收顯著增長，多渠道布局與市場策略顯成效

公司整體營收高速增長，22年的6.91億元增長至24年的約12.1億元，主要得益于護(hù)膚品業(yè)務(wù)和化妝品業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。護(hù)膚業(yè)務(wù)在22年-24年?duì)I業(yè)收入分別為6.07、7.09、10.72億元，23年-24年同比增速為16.8%、51.2%，護(hù)膚業(yè)務(wù)營收占比顯著提升，其推出 的第五代山茶花抗皺精華油的卓越能力得到市場認(rèn)可。 化妝業(yè)務(wù)在22年-24年?duì)I業(yè)收入分別為0.85、0.96、1.36億元，23年-24年同比增速為12.94%、41.67%；22年-24年?duì)I收占比為12.26%、 11.93%、11.24%，公司推出了多種彩妝產(chǎn)品，涵蓋了粉底、高光、眼妝和唇妝等多種品類，以滿足不同消費(fèi)者的需求；其他業(yè)務(wù)在22年-24年?duì)I業(yè)收入幾乎保持0.01億元，24年?duì)I收幅度最小，占比幅度無顯著變化。

營業(yè)收入：線下渠道貢獻(xiàn)主要營收、線上渠道增速亮眼

線下渠道貢獻(xiàn)主要營收，電商運(yùn)營成功，增速亮眼。 線下渠道營收占比最大。22年-24年線下營收分別為3.78億元、4.10億元、4.94億元，得益于專柜擴(kuò)張和品牌知名度的提升，在各大高端購物 中心的店鋪布局，提升線下購物體驗(yàn)，22年-24年線下渠道分別占總營收54.81%、51.00%、40.94%。線上渠道表現(xiàn)尤為亮眼，22年-24年線上渠道營收分別為3.12億元、3.95億元、7.14億元，分別占總營收的45.19%、49.01%、59.06%，主要 得益于電商平臺的快速發(fā)展和公司在數(shù)字營銷方面的投入增加，通過社交媒體和電商平臺的精準(zhǔn)營銷，顯著提升了線上銷售額。

毛利率：綜合毛利率相對穩(wěn)定，市場份額處于國貨領(lǐng)先地位

綜合毛利率穩(wěn)定在78%以上。22年-24年綜合毛利率分別為78.0%、81.2%、82.5%，整體毛利率維持在較高水平且市場份額排名第13。 總體毛利：22年-24年毛利率分別為78.0%、81.2%、82.5%，22年毛利率最小，或因疫情原因?qū)е?。但公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和推出新產(chǎn)品，23 年毛利率恢復(fù)至81.2%，零售額與毛利均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，毛利率最高增幅可達(dá)5.7%。 公司產(chǎn)品受顧客青睞，主力產(chǎn)品山茶花精華油累計(jì)銷量破3000萬，位居中國精華油銷量榜首，公司專注于高端化妝品市場，擁有強(qiáng)大的品牌影響 力、持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、以及全渠道營銷策略，成功保持較高綜合毛利率。

銷售費(fèi)用：銷售費(fèi)用逐年增長，2024年銷售費(fèi)用率17.52%

銷售費(fèi)用逐年增長，呈上升趨勢，主要由雇員福利開支、營銷及推廣開支、以及百貨商店及其他租賃物業(yè)費(fèi)構(gòu)成。在成本管控和運(yùn)營效率上展 現(xiàn)出三大核心優(yōu)勢，其結(jié)構(gòu)化能力在高端護(hù)膚品牌中尤為突出，持續(xù)降低已售存貨成本占比，由2022年的76.6%降低至24年的70.6%，此外， 23-24年在營收擴(kuò)張的同時，將核心存貨成本占比壓縮至70.6%，并將資源精準(zhǔn)注入物流服務(wù)與人力效能，為其成為國貨護(hù)膚品領(lǐng)頭人奠定基 礎(chǔ)。

研發(fā)費(fèi)用：研發(fā)費(fèi)用持續(xù)提高，24年研發(fā)費(fèi)用率2.51%

22年-24年研發(fā)費(fèi)用整體呈上市趨勢，主要包括人力成本、直接材料成本、測試費(fèi)用、折舊與攤銷。22年-24年的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.06%、 2.45%、2.51%，主因當(dāng)期公司業(yè)績大幅增長，規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)及受到后疫情影響當(dāng)期費(fèi)用支出減少。測試費(fèi)用占比從22年的164萬元上升至 424萬元，主因公司逐步優(yōu)化產(chǎn)品，并調(diào)整了部分開支結(jié)構(gòu)，注重產(chǎn)品研發(fā)和投入；人力成本占比從22年的78%下降至68%，公司注重產(chǎn)品研 發(fā)效率和投入成本，力求以最低的投入實(shí)現(xiàn)最高的效益。

管理費(fèi)用：管理費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，24年管理費(fèi)用率6.43%

22年-24年管理費(fèi)用率逐年下降，主要包括人力資本、折舊與攤銷、咨詢費(fèi)用等。22年-24年的管理費(fèi)用率分別為8.16%、7.76%、6.43%，管 理費(fèi)率下降的背后，是數(shù)字化投入占比提高帶來的成效。咨詢費(fèi)用從2022年的404萬元逐年增長，符合企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大市場規(guī)模份額的戰(zhàn)略需 求，幫助林清軒建立長期競爭優(yōu)勢。辦公室物流管理水電費(fèi)占比從22年的19.4%下降至14.3%，公司降本增效，成效顯著；其他成本自2022年 的65萬元上升至165萬元，表明股權(quán)激勵等政策協(xié)同激勵企業(yè)營收提高。

凈利潤：凈利潤逐年增長，24年同比增速88.44%

凈利潤逐年增長。22年-24年凈利潤分別為-0.06億元、0.85億元、1.87億元，24年同比增速120%，主要得益于公司銷售收入的顯著增長、高 端市場定位及產(chǎn)品創(chuàng)新的成功實(shí)施。 22年-24年總資產(chǎn)凈利率分別-1.1%、13.2%、20.6%，其中22年總資產(chǎn)凈利率為負(fù)，主要因?yàn)橐咔閷?dǎo)致 其成本與利潤受影響，疫情后其收益即刻回歸正常且增速較快。