新材料分行業營收規模如何？

從財務數據來看，2025Q1年整體板塊實現營業收入 822.9 億元，同比+1.4%；實現扣非歸母凈利潤57.2億元，同比+29.6%；實現毛利率 16.6%，同比+2pct；實現扣非凈利率6.9%，同比+1.5pct。

1.先進封裝材料：AI 產業趨勢浪潮演進，拉動粉體填料需求增加

AI 算力需求激增下，預計 HBM 總市場規模從2023 年約40 億美元增至2025年的 250 多億美元。AI 粉體材料包含 low-α球鋁（散熱）及low-α球硅（解決熱膨脹問題）。目前 low-α球鋁和 low-α球硅主要供應商為日韓企業，國內聯瑞新材已實現批量供貨、份額快速崛起。

電子級硅微粉：受益高速覆銅板及先進封裝拉動。Low-α氧化鋁粉：散熱是 AI 產業鏈不可回避的問題，low-α球鋁應用場景望持續增加。

行業發展增速快，整體毛利率維持高位，盈利能力強。在先進封裝材料行業，我們選取聯瑞新材、華海誠科、天馬新材、德邦科技等4 家企業，2024年4 家企業實現營業收入 27.1 億元，同比+28.3%；實現扣非歸母凈利潤3.8億元，同比+31%；實現毛利率 31.5%，同比-0.5pct；實現扣非凈利率13.9%，同比+0.3pct。

2025 年 Q1 行業收入、盈利維持快速增長。2025Q1 年整體板塊實現營業收入 7 億元，同比+32%；實現扣非歸母凈利潤0.9 億元，同比+21.3%；實現毛利率 30.2%，同比-1.4pct；實現扣非凈利率13.3%，同比-1.2pct。

研發費用：2024 年先進封裝材料行業研發費用合計1.6 億元，同比+15.2%，行業研發費用率 6.1%，同比-0.7pct；2025 年Q1 行業研發費用合計0.4億元，同比+18.4%，行業研發費用率 5.7%，同比-0.7pct。

在建工程：2025 年 Q1 先進封裝材料行業在建工程合計3.4 億元，同比+16%。 ROE 水平：整體看，2024 年先進封裝材料行業ROE 水平略有提升，行業ROE 均值為 8.1%，較 2023 年+1.8pct。

2. 高頻高速樹脂：關注需求釋放及企業卡位優勢

隨著 AI 服務器放量及 X86 服務器加速升級滲透，以電子級PPO樹脂為例，我們測算至 2025 年全球電子級 PPO 需求有望自2023 年1863噸提升至5821 噸，隨國產廠商產能達產及客戶驗證通過，產品進入快速放量階段。建議關注圣泉集團：公司千噸級 PPO 項目迎來產品放量期，大慶生物質項目進入扭虧階段，多孔碳產品未來在動力電池等領域應用空間廣闊，有望打造多元增長級；東材科技：公司高速樹脂產品已通過全球CCL龍頭廠商臺光電子、生益科技供應至英偉達、華為、蘋果、英特爾等主流產業鏈體系，同時公司擬再投建 2 萬噸高速樹脂材料項目，其中包含5000 噸PPO、3500噸 BMI、3500 噸 CH 等建設規劃。

2024 年 2 家企業實現營業收入 144.9 億元，同比+12.7%；實現扣非歸母凈利潤 9.5 億元，同比+0.1%；實現毛利率 20.6%，同比-1.2pct；實現扣非凈利率 6.6%，同比-0.8pct。

2025 年 Q1 盈利能力同環比修復。2025Q1 年整體板塊實現營業收入35.9億元，同比+17.6%；實現扣非歸母凈利潤2.7 億元，同比+64.0%；實現毛利率 21.7%，同比+1.9pct；實現扣非凈利率7.5%，同比+2.1pct。

研發費用：2024 年高頻高速樹脂行業研發費用合計7.4 億元，同比+16.1%，行業研發費用率 5.1%，同比+0.1pct。2025 年Q1 行業研發費用合計1.7億元，同比+18.6%，行業研發費用率 4.8%，同比持平。

在建工程：2025Q1 年行業在建工程合計 22.4

ROE 水平：整體看，2024 年行業 ROE 水平略有下滑，行業ROE均值為7.2%，較 2023 年-1pct。

3. OLED 材料：國產化加速

受益疊層技術推廣、折疊屏及中大尺寸領域發展及國產面板市占率提升，OLED 材料國產化加速。OLED 材料包括中間體、升華前材料、終端材料。其中，中間體和升華前材料：壁壘在于快速響應、分子合成、純化等能力，基本已實現國產化，相關公司受益 OLED 面板行業β向上；終端材料的壁壘則在于分子結構設計、自主專利等方面，附加值更高、國產化訴求強烈，相關公司受益新型發光材料/通用材料的研發量產及專利布局。

2024 年&2025Q1：營收規模、盈利水平下滑。2024 年OLED材料行業合計營業收入 75.7 億元，同比-1.9%；合計扣非歸母凈利潤8.1億元，同比-30.8%。行業毛利率 39.8%，同比-0.1 pct；扣非凈利率10.7%，同比-4.5pct，盈利仍有承壓。2025Q1 OLED 材料行業合計營業收入18.6 億元，同比-6.7%；合計扣非歸母凈利潤 2.2 億元，同比-20.8%。2025 年Q1 行業單季度毛利率 38.3%，同比-1.9%；單季度扣非凈利率12%，同比-2.2pct，盈利能力略有下滑。

研發費用：2024 年 OLED 材料行業研發費用合計8 億元，同比+15.2%，行業研發費用率 10.5%，同比+1.6pct；2025 年Q1 行業研發費用合計1.8億元，同比-1%，行業研發費用率 9.8%，同比+0.6pct。

在建工程：2024 年行業在建工程合計 23.8 億元，同比+6.2%。 ROE 水平：整體看，2024 年行業 ROE 水平略有下滑，行業ROE均值為5.9%，較 2023 年-2.5pct。

4.電子氣體：泛半導體核心耗材，國產替代快速推進。

需求景氣度受下游稼動率影響，國產替代進程加速。電子氣體主要為電子大宗氣體和電子特氣。電子大宗氣體：預計2025 年市場空間將超過100億，受下游電子半導體&面板行業資本開支拉動，行業壁壘高，格局集中；電子特氣：電子特氣常用品類超百種，市場規模持續擴容，目前主要被林德、日本酸素、法液空等國外氣體公司占據，隨著國內技術不斷突破，電子特氣國產替代快速推進。

板塊整體承壓，多數氣體價格回落顯著。根據百川盈孚，2025年Q1，液氧、液氮、液氬平均價格分別為 381 元/噸、398 元/噸、532 元/噸，同比增速分別為 0.7%、-8.1%、-55.4%。此外，光伏特氣、超純氨、甲硅烷瓶氣均價均同比出現下滑。

2024 年&2025Q1：下游需求低迷，盈利有所承壓。2024 年氣體板塊合計營業收入 469.8 億元，同比-8%，合計扣非歸母凈利潤32.6 億元，同比-18.9%；氣體板塊 2024 年度毛利率 17.3%，同比持平，單季度扣非凈利率6.9%，同比-0.9pct。僅有九豐能源和華特氣體兩家電子特氣企業扣非歸母凈利潤同比實現增長。2025Q1 氣體板塊合計營業收入118.1 億元，同比-3.6%，合計扣非歸母凈利潤 9.3 億元，同比-4.1%；氣體板塊單季度毛利率18.1%，同比+1.2pct，單季度扣非凈利率 7.9%，同比持平。

研發費用：2024 年氣體行業研發費用合計9.5 億元，同比+4.2%，行業研發費用率 2%，同比+0.2pct。

在建工程：2025 年 Q1 行業在建工程合計95.6 億元，同比+25.1%。 ROE 水平：整體看，2024 年行業 ROE 水平略有下滑，行業ROE均值為9.7%，較 2023 年-1.7pct。

5.光學膜：高端領域仍存技術壁壘，光電顯示及微電子領域為主攻方向

光學基膜：應用于偏光片/OCA/MLCC 等中高端應用需求近百萬噸，超百億市場，東材科技作為國內龍頭企業突破海外壟斷，產能持續擴張，業務結構持續優化。此外，多家大廠或將推出新折疊屏產品，相關OCA材料有望迎來國產替代機遇。OCA是提升屏顯效果及機械性能的特種光學膠，早期OCA產品由海外 3M、三菱、日東等海外巨頭占據主要市場，近年來隨著國內廠商不斷技術革新，以及持續與終端國產品牌持續合作，部分企業已經躋身包含折疊屏在內的高端 OCA 光學膠市場。

2024 年&2025Q1：膜料價格低+需求弱，行業盈利承壓。2024年光學膜行業合計營業收入 186.6 億元，同比+8.3%；合計扣非歸母凈利潤-6.4億元，同比-489.1%；行業毛利率 11.5%，同比-3.5pct，扣非凈利率-3.4%，同比-4.4pct。在膜料價格下行及需求較弱的情況下，光學膜行業整體盈利承壓。2025Q1 光學膜行業合計營業收入 43.8 億元，同比+1.5%；合計扣非歸母凈利潤 0 億元，同比-103.2%；行業單季度毛利率13.9%，同比+3pct，單季度扣非凈利率 0.1%，同比+2.1pct。

研發費用：2024 年光學膜行業研發費用合計9.8 億元，同比+1%，行業研發費用率 5.2%，同比-0.4pct。

在建工程：2025 年 Q1 行業在建工程合計34 億元，同比-47.2%。 ROE水平：整體看，2024年行業ROE水平略有下滑，行業ROE均值為-1.9%，較 2023 年-4.1pct。

6.合成生物學：政策驅動，產業化進程加速

隨著合成生物學相關技術的發展，國家及各地區政府紛紛出臺政策推動合成生物學成果落地。2024 年&2025 年 Q1：收入、盈利顯著增長。在合成生物學行業，我們選取華恒生物、凱賽生物、和新和成等 3 家企業。2024 年行業合計營業收入267.5 億元，同比+39.5%，合計歸母凈利潤64.7 億元，同比+92.7%；行業毛利率 39.2%，同比+6pct，扣非凈利率 24.2%，同比+6.7pct。2025Q1行業合計營業收入 69 億元，同比+21.4%，合計扣非歸母凈利潤20.7億元，同比+97.4%；行業單季度毛利率 43%，同比+8.9pct；單季度扣非凈利率29.9%，同比+11.5pct。

研發費用：2024 年合成生物學行業研發費用合計13.9 億元，同比+17.5%，行業研發費用率 5.2%，同比-1pct。

在建工程：2025 年 Q1 行業在建工程合計81.5 億元，同比-7.7%。 ROE 水平：整體看，2024 年行業 ROE 水平略有提升，行業ROE均值為15.1%，較 2023 年+5.8pct。