航海裝備經營情況如何？

航空裝備穩定放量，航海裝備 景氣上行。

1. 航海裝備營收利潤快速增長，景氣度拐點持續驗證

航海裝備營收快速增長，航空裝備營收占比最高。1H2024，航空裝備營業收入為 1120.1 億元，在國防軍工行業中占比最高，其次分別為航海裝備的 716.1 億元， 軍工電子的 393.9 億元，航天裝備的 107.0 億元以及地面兵裝的 95.3 億元。從增 速上看，航海裝備實現了最高的營業收入增速 23.2%，其次分別為航空裝備的5.0%，軍工電子的-17.3%，地面兵裝的-24.3%，以及航天的-24.4%。

航海裝備歸母凈利潤持續增長。1H2024，航空裝備以 81.8 億元實現了國防軍工行 業中的最高歸母凈利潤；軍工電子實現歸母凈利潤 29.1 億元，相比 1H2023 的 62.8 億元有所下滑；航海裝備歸母凈利潤實現正向增長，從 1H2023 的 9.9 億元增長至 1H2024 的 23.3 億元；而地面兵裝和航天裝備則均有小幅下滑。

航海裝備增速最快。1H2024，航海裝備歸母凈利潤同比增速 135.7%，實現國防軍 工二級子行業唯一歸母凈利潤同比正向增長，航海裝備景氣度拐點得到驗證，此 外，航空裝備、航天裝備、軍工電子及地面兵裝歸母凈利潤同比增速分別為-9.7%、 -21.4%、-53.6%和-46.7%。

2.航海裝備毛利率顯著改善，費用率得到有效控制

軍工電子毛利率有所下滑，航海裝備毛利率改善明顯。1H2024，軍工電子行業毛 利率仍舊處于五個子行業之首，但已從1H2023的38.6%下滑至1H2024的37.6%。 航海裝備毛利率仍舊為五個子行業最低水平，但已從 1H2023 的 9.5%增加至 1H2024 的 10.4%；航空裝備毛利率小幅下降，從 1H2023 的 17.9%微降至 1H2024 的 17.6%；航天裝備行業毛利率從 1H2023 的 19.9%上升至 1H2024 的 21.3%；而 地面裝備則從 1H2023 的 18.8%微降至 1H2024 的 18.2%。

航海期間費用率得到有效控制，軍工電子期間費用率顯著上升。1H2024，航海裝 備期間費用率相比 1H2023 小幅下降，而軍工電子期間費用率則出現較大上升。

3. 航海裝備景氣度持續提升，航空裝備投資支出繼續增加

航海裝備合同負債+預收賬款項目穩定增長，景氣度進一步獲得驗證。1H2024， 航海裝備合同負債+預收賬款項目由 1H2023 的 1107.6 億元增長至 1280.3 億元， 成為國防軍工行業中占比最高的行業，行業景氣度進一步提升，航空裝備的合同 負債+預收賬款項目由 1H2023 的 572.6 億元降為 377.5 億元，反映了航空裝備行 業的訂單正穩步消化，但存量訂單仍舊處于高位。

航海裝備存貨周轉顯著加快，軍工電子存貨周轉天數仍處于較高水平。1H2024， 航海裝備行業平均存貨周轉天數由 1H2023 的 357.9 天減少至 313.2 天，交貨周期 變短。此外，航空裝備、軍工電子、地面兵裝及航天裝備存貨周轉天數均有所增 加。

航空裝備固定資產支出顯著增加。從購建固定資產等現金支出方面來看，1H2024， 航空裝備該項支出由 1H2023 的 67.5 億元增長至 1H2024 的 75.4 億元，增幅達到 11.7%，反映出該行業景氣度持續較高。地面裝備、航天裝備、航海裝備以及軍工 電子該項支出則出現一定程度下滑。