元利科技業(yè)務(wù)模式及經(jīng)營狀況如何？

二元羧酸類細(xì)分市場行業(yè)領(lǐng)先，21 年歸母凈利潤同比增長 128.22%至 3.60 億元。

1.精細(xì)化學(xué)品龍頭，一體化發(fā)展趨勢顯著

1.1 精細(xì)化學(xué)品規(guī)模化，混合二元酸二甲酯產(chǎn)能全球領(lǐng)先

根據(jù) 2022 年半年報(bào)，公司主要從事高品質(zhì)精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主 要產(chǎn)品包括二元酸二甲酯、二元醇及特種增塑劑三個(gè)系列。根據(jù)公司 2021 年年報(bào)，公 司現(xiàn)已形成山東、重慶兩個(gè)生產(chǎn)基地。截至 2021 年年底，公司擁有 10 萬噸/年二元酸 二甲酯產(chǎn)能，4.5 萬噸/年脂肪醇產(chǎn)能、4.3 萬噸/年增塑劑產(chǎn)能，其混合二元酸二甲酯產(chǎn) 能全球領(lǐng)先，二元醇系列產(chǎn)品及鄰苯二甲酸二仲辛酯產(chǎn)能國內(nèi)領(lǐng)先，我們認(rèn)為其規(guī)模經(jīng) 營優(yōu)勢明顯。公司通過不斷完善產(chǎn)品線，形成了一體化的發(fā)展趨勢，進(jìn)一步強(qiáng)化了公司 供應(yīng)鏈穩(wěn)定的優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。

根據(jù)公司官網(wǎng)，公司成立于 2003 年，2005 年公司建成鄰苯類增塑劑和混合二元酸 二甲酯裝臵；2012 年脂肪醇裝臵建成；2016 年公司成立重慶元利；2019 年公司上市， 2023 年預(yù)計(jì)將有光穩(wěn)定劑等一系列募投項(xiàng)目投產(chǎn)。

公司在山東昌邑下營化工產(chǎn)業(yè)園計(jì)劃投資建設(shè)受阻胺類光穩(wěn)定劑、二元醇等項(xiàng)目， 項(xiàng)目總投資約為人民幣 30 億元，其中固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì) 21 億元，分兩期建設(shè)。公司目 前在建/規(guī)劃項(xiàng)目有 6 萬噸/年環(huán)保溶劑（混合二元酸二甲酯）項(xiàng)目、3 萬噸/年脂肪醇項(xiàng) 目、6 萬噸/年多功能環(huán)保增塑劑項(xiàng)目、3.5 萬噸/年受阻胺類光穩(wěn)定劑項(xiàng)目、0.2 萬噸/ 年聚碳酸酯二元醇項(xiàng)目和 0.1 萬噸/年銀粉項(xiàng)目。

1.2 公司實(shí)際控制人劉修華持有公司 57.67%股份，股權(quán)激勵(lì)彰顯長期信心

截至 2022 年 6 月底，公司實(shí)際控制人及最終受益人為劉修華，持有公司 57.67% 股份。 公司于 2021 年 12 月 2 日發(fā)布《2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予登記完成公 告》，授予激勵(lì)對象限制性股票數(shù)量 267.3 萬股，首次授予限制性股票的授予價(jià)格為 21.09 元/股（按照現(xiàn)有股本數(shù)進(jìn)行除權(quán)后為 12.91 元/股），激勵(lì)對象總?cè)藬?shù)為 156 人， 包括董事、高級(jí)管理人員和核心骨干人員。本激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)考核要求 2021、2021-2022、 2021-2023 年累計(jì)凈利潤分別不低于 2.9、5.9 及 9.0 億元，對應(yīng) 21-23 年分別為 2.9、 3.0 和 3.1 億元。

2.公司 2019-2021 年?duì)I收和歸母凈利復(fù)合增速分別為 41.7%和 62.7%

公司 2019-2021 年歸母凈利潤復(fù)合增速 62.7%。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2019-2021 年， 公司營業(yè)收入從 11.7 億元增長到 23.4 億元，年復(fù)合增速 41.7%；歸母凈利潤從 1.36 億元增長到 3.60 億元，年復(fù)合增速 62.7%。2022 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 15.0 億元， 同比增速 46.09%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn) 3.0 億元，同比增速 70.66%。

2019-2021 年二元酸二甲酯產(chǎn)品收入占主營收入比例均值為 47.54%。根據(jù)公司 2019 年年報(bào)，由于國內(nèi)化工行業(yè)在 2019 年整體處于低迷狀況，公司凈利潤及毛利有所 下降，2020-2021 年凈利潤及毛利逐漸回升，根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2019-2021 年二元酸二 甲酯產(chǎn)品收入占主營收入比例均值為 47.54%，其中 2021 年二元酸二甲酯產(chǎn)品收入達(dá) 11.16 億元，較 2020 年收入上升，主要由于公司二元酸二甲酯市場份額進(jìn)一步鞏固， 銷售量和價(jià)格均有所提升。

2019-2021 年公司費(fèi)用率從 7.46%降低至 2.65%，凈利率從 11.65%增長至 15.36%。根據(jù)公司 2019 年年報(bào)，由于公司 2019 年新產(chǎn)能投放，采取積極的占領(lǐng)市場 戰(zhàn)略，凈利率下降至 11.65%，2020-2021 年凈利率逐漸回升，2021 年公司凈利率達(dá) 15.36%。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用三費(fèi)率從 2019 年的 7.46%減至 2021 年的 2.65%。

2019-2021 年研發(fā)投入占比均值為 3.53%，研發(fā)人員數(shù)量從 95 人增長至 131 人。 根據(jù)公司 2021 年年報(bào)，公司瞄準(zhǔn)二元羧酸下游系列產(chǎn)品綜合利用，不斷加大科技投入， 2016-2021 年公司研發(fā)投入穩(wěn)步提升，從 0.31 億元增長至 0.88 億元，研發(fā)投入占總收 入比例均值為 3.53%。同時(shí)，公司 2019-2021 年研發(fā)人員數(shù)量從 95 人增長至 131 人。 2021 年授權(quán)發(fā)明專利 2 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 25 項(xiàng)。公司與國內(nèi)眾多科研院所開展了產(chǎn) 學(xué)研合作，開展技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目 30 多項(xiàng)，并啟動(dòng)了研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)，將進(jìn)一步改善公 司現(xiàn)有技術(shù)研發(fā)條件。