光伏行業(yè)硅片板塊發(fā)展?fàn)顩r如何？

硅片：營收、業(yè)績均實現(xiàn)高增長，整體盈利能力下滑

硅片板塊營收、業(yè)績均實現(xiàn)高增長。硅片板塊我們選取隆基綠能、TCL 中環(huán)、上機(jī)數(shù)控、京運通 4 家公司作為樣本進(jìn)行分析。2022 年 H1 硅片板 塊 4 家公司實現(xiàn)營收 985.67 億元，同比+67.97%，主要原因系下游需求向好， 疊加上游硅料價格上漲部分傳導(dǎo)至硅片價格數(shù)次上漲，量價齊升助力營收 增長；同期板塊內(nèi) 4 家企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤 113.62 億元，同比+46.09%。

硅片價格傳導(dǎo)順利，整體盈利能力下滑。從盈利能力來看，2022 年 H1 硅片板塊 4 家公司整體毛利率為 18.02%，同比-5.41pct；整體凈利率為 11.53%，同比-1.72pct，上游原材料硅料價格的持續(xù)上漲疊加硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，硅片企業(yè)的毛利率水平于 2022 年 H1 均出現(xiàn)不同水平的下降。 從個股層面來看，2022 年 H1 隆基綠能/TCL 中環(huán)/上機(jī)數(shù)控/京運通 4 家公 司 硅 片 毛 利 率 分 別 為 17.61%/17.69%/20.19%/19.29% ， 分 別 同 比 -5.12pct/-2.93pct/-10.77pct/-24.11pct，其中，隆基綠能和 TCL 中環(huán)的盈利能 力降幅較小，分別得益于產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化布局，和硅片尺寸結(jié)構(gòu)的優(yōu) 化。

2022 年 H1 硅片板塊經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額大幅增加。從現(xiàn)金流量 表端來看，2022 年 H1 硅片板塊經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額為 158.10 億元， 同比+429.22%，環(huán)比+3.82%，2022 年 H1 光伏行業(yè)需求淡季不淡，硅片板 塊經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額同比大幅增加。