燃氣輪機產業鏈在AIDC電力需求驅動下的供需格局與國產化機遇

燃氣輪機產業鏈正經歷顯著的供需緊張格局。GE Vernova二季度業績顯示，GEV Power新簽訂單環比大幅增長，其中設備訂單環比增幅逾一倍。訂單及框架協議合計由一季度環比增至116GW，公司將年底指引由至少110GW上調至至少125GW。更為關鍵的是，公司表明2030年產能已基本售罄，目前已簽署協議至2031年，全年有機收入增長指引進一步上修。

訂單價格持續向好，上半年訂單價格較2025年第四季度設備訂單價格上漲逾20%，反映供需缺口下的定價能力增強。美國PJM電網事件中，超過3吉瓦的數據中心電力需求突然離線，約占當時電網總電力需求的一定比例，凸顯AIDC電力需求擴張對電網穩定性的挑戰，亦間接印證燃氣輪機作為快速響應電源的戰略價值。

國內企業方面，杰瑞敏電能源集團自2025年11月至今九個月內，與全球知名云服務提供商及其子公司累計獲得燃氣輪機發電機組及配套設備供應訂單達116.81億元，近日新簽合同金額約14.65億美元，顯示國產燃氣輪機在AIDC配套領域的突破。

船舶動力與航空發動機技術同源，中國動力作為船舶全球配套核心標的，其主營業務柴油機是船舶行業少數高壁壘、高集中度的核心零部件。公司重組后船海業務占比提升至40-50%，受益船舶周期修復彈性充足。發動機直接掛鉤低碳轉型，雙燃料發動機價值量增厚，利潤率較傳統柴油機更高，雙燃料滲透率有望快速提升。自主品牌WINGD品牌效應逐步提升，新周期具備從代工轉向代工+品牌雙輪驅動的潛力。維修業務具備輕資產、高毛利、持續性特征，根據日本發動機公司年報數據，維修與零部件收入占總體營收過半。

航空發動機領域，航發動力、航發控制作為航空全球配套核心標的，持續受益于高端航空裝備批產需求，中長期存在民航市場發動機國產替代機遇，長期看維修及替換需求體量較大。航發控制全方位參與國內全譜系在研在役型號的研制生產，航發控制系統稀缺龍頭地位顯著，擁有軍民用全譜系航空發動機控制系統技術。