6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期背后的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素及下半年展望

6月中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯著超預(yù)期，出口增速大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，主要得益于多條景氣鏈條的共同支撐。首先，AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條景氣如期上行，全球人工智能資本開(kāi)支周期持續(xù)，帶動(dòng)半導(dǎo)體及自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口高增，對(duì)整體出口形成顯著拉動(dòng)。其次，機(jī)電非AI產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，主要由綠色能源產(chǎn)品和機(jī)械裝備雙輪驅(qū)動(dòng)。綠色能源產(chǎn)品受益于全球能源轉(zhuǎn)型，新能源設(shè)備及綠色出行產(chǎn)品出口保持高位增長(zhǎng)；機(jī)械裝備則受供應(yīng)鏈備份及海外國(guó)防、基建支出擴(kuò)張支撐，船舶出口憑借全球市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁。第三，非機(jī)電產(chǎn)品中，基礎(chǔ)化工品因地緣沖突導(dǎo)致的全球供應(yīng)緊張，憑借中國(guó)完備產(chǎn)業(yè)鏈迅速承接替代需求，出口增速大幅躍升。此外，對(duì)中東相關(guān)地區(qū)出口顯著修復(fù)。 進(jìn)口方面，6月進(jìn)口大幅超預(yù)期，主要商品進(jìn)口量邊際改善，價(jià)格增幅收窄。進(jìn)口高增受出口景氣帶動(dòng)（如AI中間品），也反映主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口政策效應(yīng)，如非洲零關(guān)稅措施帶動(dòng)水產(chǎn)品、紡織原料及特色水果進(jìn)口快速增長(zhǎng)。同時(shí)，“其他商品”進(jìn)口高增主要指向黃金進(jìn)口依然強(qiáng)勁，占比約四成。區(qū)域上，自非洲進(jìn)口增長(zhǎng)迅猛，自歐盟進(jìn)口顯著改善。 展望下半年，總量外需在四季度可能邊際承壓。OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示10-11月出口增速可能小幅回落，主要受全球貨幣政策緊縮滯后傳導(dǎo)影響，全球工業(yè)生產(chǎn)可能階段性承壓，進(jìn)而擾動(dòng)機(jī)械裝備出口。然而，中游制造（機(jī)電產(chǎn)品）整體仍具韌性，AI鏈條、綠色能源及機(jī)械裝備具備中期支撐邏輯。相比之下，化工品和中東出口依賴地緣局勢(shì)，可預(yù)測(cè)性較弱，需關(guān)注局勢(shì)反復(fù)帶來(lái)的不確定性。