2026年下半年煤炭行業供需格局演變及投資策略

2026年下半年煤炭行業供需格局呈現“供給受限、需求分化、價格震蕩上行”的特征。

在供給端，國內安監力度持續強化是核心壓制因素。礦難后，中央與地方監管力度加大，新版《煤礦重大事故隱患判定標準》施行，導致主產地供給收縮，預核增產能政策辦理謹慎，國內有效流通商品煤供給難有系統性增長。進口端，印尼RKAB審批集中于大型煤企，且DMO比例上升擠壓出口資源，疊加國內外煤價倒掛，進口增量有限。疆煤受運輸瓶頸制約，外運規模增速低位，難以有效補充沿海市場。

在需求端，四大下游表現分化。電力需求方面，火電同比回升，承擔增量與調峰任務，電煤消費有望保持增長。化工需求方面，受地緣沖突及油價高位影響，煤化工替代需求釋放，耗煤需求延續增長。鋼鐵需求受粗鋼調控及出口政策收緊影響，耗煤需求同比微降。建材需求受房地產弱勢拖累，總體延續弱勢，僅基建投資提供有限支撐。

投資策略上，建議把握三條主線：一是關注安監強化帶來的煉焦煤供給沖擊，重點推薦彈性較大的焦煤企業；二是把握下半年旺季需求釋放，動力煤價格中樞上移確定性增強，關注高彈性動力煤標的；三是結合中長期資金入市，配置具備高股息、低估值紅利屬性的煤炭龍頭。