中國AI算力核心矛盾及“算力租賃+國產(chǎn)算力”供給格局分析

當前中國AI行業(yè)面臨的核心矛盾是算力供給與交付能力的不足，主要源于推理需求擁有數(shù)倍于訓(xùn)練的增長空間，導(dǎo)致國內(nèi)AI需求遠超供給。OpenRouter數(shù)據(jù)顯示國產(chǎn)模型能力突破，Token調(diào)用量激增，預(yù)計2025-2030年復(fù)合增長率達210%。自2024年起，全球AI資本開支重心轉(zhuǎn)向推理，國內(nèi)大廠如騰訊、阿里、字節(jié)跳動2026年資本開支預(yù)計大幅增長，供需緊張促使算力服務(wù)價格上調(diào)。

在供給端，國內(nèi)算力主要來自算力租賃、國產(chǎn)算力和英偉達特供。鑒于英偉達特供面臨政策波動且性能受限（如H200遜于Blackwell系列），“算力租賃+國產(chǎn)算力”憑借交付確定性成為優(yōu)先供給方。算力租賃行業(yè)快速擴張，頭部企業(yè)如協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、宏景科技通過鎖定供應(yīng)鏈實現(xiàn)業(yè)績高彈性。國產(chǎn)算力生態(tài)加速成熟，2025年國產(chǎn)AI芯片占比突破40%，海光信息、寒武紀等企業(yè)通過增加存貨和預(yù)付款保障供應(yīng)。

未來算力供給的關(guān)鍵發(fā)力點包括：1）超節(jié)點：英偉達Vera Rubin預(yù)計2026年Q3出貨，國產(chǎn)華為昇騰950、中科曙光等有望在2026年秋季進入規(guī)模化應(yīng)用；2）光互聯(lián)：CPO進入產(chǎn)業(yè)化元年，鴻海交付全光CPO交換機，出貨目標大幅上修；3）CPU：Agentic AI驅(qū)動CPU配比從1:8向1:2演進，增量需求強勁。基于此，維持計算機行業(yè)“推薦”評級，關(guān)注算力租賃、國產(chǎn)芯片、CPU及光互聯(lián)等相關(guān)受益企業(yè)。