啞鈴策略適用情形總結

啞鈴型策略適用于持續緩跌的市場環境中。

1.適用1：2023年8月至今，TMT（A端）vs煤炭（B端）

適用情形：市場緩跌，下跌持續8個月，月均跌幅2%。2023年5月至今市場呈現震蕩緩慢下跌的格局，2023年5月9日到2024年1月8日，上證指數持續下跌8個月，整體跌幅14.95%，月均復合跌幅2%。 A端：TMT主線。A端即與前期主線一致的一端，為TMT板塊。從2022年10月中旬信創起，依次經歷安全主題、春季躁動、ChatGPT、游戲、短劇等系列催化，TMT板塊持續上漲、表現亮眼，截至2023年6月下旬行情高點，TMT區間漲幅遠高于其他行業，是這期間市場唯一的主線。 B端：煤炭。2023年6月下旬TMT行情見高點后，震蕩下行，而在下行期間，其中煤炭從2023年8月下旬起至今表現最好、漲幅最高，與A端構成了近乎完美的啞鈴策略。

2.適用2：2022年7-10月，新能源汽車（A端）vs煤炭（B端）

適用情形：市場緩跌，下跌持續3個月，月均跌幅4.4%。2022年7月初市場階段性反彈結束后，整體呈現震蕩緩慢下跌的態勢，從2022年7月5日到2022年10月10日，上證指數持續下跌3個月，跌幅12.66%，月均復合跌幅4.4%。 A端：新能源產業鏈主線。A端依舊是前期主線新能源產業賽道方向。上海疫情沖擊過后，伴隨經濟秩序尤其是汽車產業鏈的迅速恢復以及2022年4月底中央政治局會議定調“努力實現全年經濟增長預期目標”，市場啟動較大幅度的反彈，直至2022年7月初反彈行情結束，期間電力設備、汽車、有色金屬漲幅居前三，均是新能源產業鏈的品種，也明顯高于其他行業。因此這期間市場主線為新能源汽車鏈條。 B端：煤炭。2022年7月初新能源主線再次進入調整，而在下行期間，其中煤炭出現過持續時間和幅度均較好的階段性漲幅，從2022年7月中旬到10月上旬期間，煤炭以11%漲幅位列行業最好，也是唯一正收益的行業。實現了時長3個月左右啞鈴策略。后續市場反彈，主線切換。

3.適用3：2021年11月-2022年4月，新能源（A端）vs煤炭（B端）

適用情形：市場緩跌，下跌持續5個月，月均跌幅4.7%。2021年11月下旬市場階段性見頂后回落過程中，整體呈現震蕩緩慢下跌態勢，從2021年11月23日到2022年4月26日，上證指數持續下跌5個月，跌幅21.59%，月均復合跌幅4.7%。 A端：新能源產業鏈主線。A端是前期主線新能源產業賽道方向。從2020年3月底市場反轉后，并行出現了三條大級別的主線，分別是消費白馬、周期復蘇和新能源產業周期。但這三條主線結束的時間不同，消費白馬最早、周期復蘇次之、新能源產業鏈最后于2021年11月下旬結束。因此本輪啞鈴策略之前，電力設備、汽車、有色金屬漲幅居前三，均是新能源產業鏈品種，在這時已經成為唯一的主線。 B端：煤炭。2021年11月下旬新能源主線見頂后開啟第一次大幅下跌，在下行期間，其中煤炭出現過持續時間和幅度均較好的階段性漲幅，從2021年11月下旬到2022年4月中旬，煤炭以42%漲幅位列行業最好，遠超其他行業。因此作為B端，堪稱完美的啞鈴策略。

4.適用4：2018年7-12月初，消費白馬（A端）vs金融（B端）

適用情形：市場緩跌，熊市后半期，下跌持續11個月，月均跌幅3.2%。整體來看2018年也屬于震蕩緩慢下跌的走勢，從2018年2月初到2018年12月底，上證指數持續下跌了11個月，跌幅30%，月均復合跌幅3.2%。啞鈴期間市場跌幅不足5%。 A端：消費白馬主線。A端是前期主線消費白馬方向。從2018年1月底市場受內外因素擾動開啟了持續近1年的慢熊，然而在7月之前，盡管上半年市場持續下跌且多數行業跟跌，但消費白馬主線逆勢反漲，甚至繼續創下新高，表現最為耀眼。這期間的行業表現中領先的幾乎都是消費白馬方向，這也是啞鈴策略前市場僅有的主線。 B端：金融板塊。盡管上半年消費白馬迭創新高，但下半年仍是跟隨市場下跌的。而在2018年下半年期間，其中金融行業出現過持續時間和幅度均較好的階段性上漲，從2018年7月初到2018年12月初，銀行、非銀領漲，顯著好于其他行業。因此是B端的不二選擇。

5.適用5：2018年2-5月，消費白馬（A端）vs計算機（B端）

適用情形：市場緩跌，熊市前半程，下跌持續11個月，月均跌幅3.2%。整體來看2018年也屬于震蕩緩慢下跌的走勢，從2018年2月初到2018年12月底，上證指數持續下跌了11個月，跌幅30%，月均復合跌幅3.2%。啞鈴期間市場累計跌幅8.6%。 A端：消費白馬主線。A端是前期主線消費白馬方向。2016年2月熊市結束、市場反轉后到本次啞鈴策略前，市場緩慢上漲持續了近2年時間，期間經歷了不同時間段的多條主線，其中以食飲和家電為消費白馬主線上漲時間和幅度均最優，亦是當時市場認可度最高的主線。 B端：計算機行業。本次啞鈴策略處于以食飲和家電的消費白馬行情歇腳期（啞鈴策略后仍創新高）。因此這個過程中一是消費白馬其他方向迎來補漲，包括美護、醫藥、社服等，另一方面也出現了計算機行業在期間大幅上漲的情形，從2018年2月上旬到5月初，計算機行業大漲居首。不考慮消費白馬補漲的情況下，可認定為B端。

6.適用6：2014年2-4月，移動互聯網（A端）vs房地產（B端）

適用情形：市場緩跌，下跌持續3個月，月均跌幅2.1%。本次適用情形發生在2013年和2014年下半年起牛市行情的過渡期間。在這個期間市場整體呈震蕩緩慢下跌態勢，從2014年2月下旬到2014年5月下旬，上證指數持續下跌3個月，跌幅6.3%，月均復合跌幅2.1%。 A端：移動互聯網主線。A端前期主線是移動互聯網方向。2013年盡管上證指數表現震蕩，但對創業板或以傳媒、計算機為代表的移動互聯網來講是一枝獨秀的行情，這期間移動互聯網主線上漲順利，中間少有回調。從2012年12月初到2014年2月下旬期間，移動互聯網表現是最耀眼的主線，傳媒、計算機行業漲幅遠遠領先。 B端：房地產行業。在2014年2月底到4月下旬期間，房地產行業曾一度大漲，以12%漲幅居首，而同期移動互聯網以-10%的跌幅居前。選擇房地產為啞鈴的B端是當時的最佳策略。

7.適用7：2011年4-11月，周期品（A端）vs食飲（B端）

適用情形：慢熊前半程，下跌持續19.5個月，月均跌幅2.3%。本次發生在2011年4月啟動的為期1.5年慢熊前半程中，這期間上證指數整體下跌19.5個月，跌幅35.9%，月均復合跌幅2.3%。從2011年4月下旬到2011年12月底，上證指數持續下跌8.5個月左右，跌幅29.73%，月均復合跌幅4%。 A端：周期品景氣主線。A端是前期主線周期品方向。2010年下半年市場主線主要為周期品景氣主線和成長主線，而到了2010年11月市場頂點時，主線出現了分化，其中成長主線下跌，而周期品景氣主線始終持續上漲，直到2011年4月中旬，建材、機械等周期景氣品種甚至不斷新高。因此在這個時點的市場主線主要集中在周期品景氣品種上。 B端：食品飲料。在2011年4月中旬后市場步入慢熊，當時的周期品景氣主線也跟隨調整，在2011年下半年食品飲料行業曾一度逆勢上漲，以9%漲幅居首。因此食品飲料為B端。