愛芯元智"純Tier2"商業模式如何平衡開放生態與盈利壓力？

愛芯元智的"純Tier2"定位是其差異化競爭策略的核心組成部分。公司創始人仇肖莘博士明確表示："愛芯元智專注把芯片做到最優，算法公司在我們的硬件平臺上把算法打磨到極致，Tier 1則負責確保項目高效落地、批量交付。"這種三方協同模式旨在實現"1+1+1＞3"的效應，避免與算法供應商、系統集成商形成直接競爭關系。

從費用節約角度，該模式確有其合理性。2025年愛芯元智研發費用約6億元，研發費用率106%，顯著低于地平線機器人同期約51.5億元、137%的研發費用率水平。公司不涉足算法研發，避免了軟件層面的巨額投入，使盈利拐點相對更容易實現。

從生態構建角度，開放策略已獲得市場認可。2026年4月北京車展期間，公司分別與經緯恒潤、Nullmax、Elektrobit等多家Tier1、算法及基礎軟件供應商簽署戰略合作協議，合作車企品牌數超過15個，實車上險量超過100萬臺。M57芯片獲得多家頭部車企及海外車企定點項目，證明其芯片綜合競爭力獲得產業鏈廣泛認可。

從盈利前景看，公司預計2026-2028年Non-IFRS歸母凈利潤率分別為-103%、-22%、1%，2028年有望實現盈虧平衡。這一路徑依賴于高端產品M97/M95的量產、邊緣AI產品占比提升帶來的毛利率改善，以及收入規模擴張對費用率的攤薄。機構給予2026年10倍P/S估值，反映對其成長潛力的認可，但盈利兌現進度仍需觀察。