在3日發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行表示，將切實(shí)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，注意把握調(diào)控的節(jié)奏和力度，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高針對性、靈活性和有效性。報告強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)形勢較好，穩(wěn)定物價和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵。

分析師認(rèn)為，在通脹壓力居高不下的大背景下，二季度仍將保持政策緊縮態(tài)勢，預(yù)計(jì)5月中旬將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，二季度還將加息一次。

對于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，央行的整體判斷包含兩個方面：其一，總體看經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動能依然充足；其二，隨著經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢進(jìn)一步鞏固，價格較快上漲成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的最突出問題。

在報告中，央行還首次提出，農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)領(lǐng)域中勞動力成本漲幅可能會明顯超出其生產(chǎn)率增長，導(dǎo)致價格出現(xiàn)上漲趨勢，同時資源性產(chǎn)品價格也有待逐步理順，這些因素有可能系統(tǒng)性地推高價格水平。央行強(qiáng)調(diào)，宏觀政策需要防范結(jié)構(gòu)性和趨勢性的價格上漲與通脹預(yù)期交織影響，相互推動，從而進(jìn)一步加劇通脹壓力。

央行對價格走勢的判斷與市場預(yù)期一致，WIND統(tǒng)計(jì)的20家主流機(jī)構(gòu)4月份CPI預(yù)測均值在5.1%。“4月份CPI預(yù)計(jì)為5.1%，較上月的5.4%回落0.3個百分點(diǎn)，但物價回落可能是暫時的，CPI可能要到6至10月份才能到頂。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。

中金公司的預(yù)期更為嚴(yán)峻。中金預(yù)測，4月CPI通脹同比5.4%，與3月持平。中金認(rèn)為可能性比較大的情形是：食品環(huán)比只出現(xiàn)小幅下降，而非食品價格環(huán)比高于歷史平均水平，4月份通脹同比約為5.4%，通脹壓力仍然處于較高水平。

基于對價格走勢的警惕，當(dāng)下的緊縮預(yù)期一致較高。央行也在報告中強(qiáng)調(diào)，要保持必要的調(diào)控力度，鞏固和加強(qiáng)前期調(diào)控成果，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢頭。

央行明確提出，“準(zhǔn)備金工具針對由外匯流入等導(dǎo)致的偏多流動性，其運(yùn)用力度和調(diào)整空間取決于多個可變的條件，因此并不存在絕對上限”。

央行稱，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具，合理安排政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動性管理。根據(jù)形勢發(fā)展要求，繼續(xù)運(yùn)用利率等價格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預(yù)期。根據(jù)宏觀形勢變化及銀行體系穩(wěn)健性狀況等進(jìn)行適度調(diào)整，繼續(xù)實(shí)施好差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，引導(dǎo)并激勵金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放，提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險防范能力。

“物價和主要增長數(shù)據(jù)的回調(diào)，將延緩繼續(xù)加息的步伐，預(yù)計(jì)5月份不會加息。但是，仍然高于目標(biāo)水平的M2，將促使央行在5月份再度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，市場應(yīng)該高度關(guān)注由此可能引發(fā)的流動性痙攣。”魯政委表示。

中金公司認(rèn)為，貨幣供給增長將維持從緊態(tài)勢。中金表示，在通脹壓力居高不下的背景下，央行會繼續(xù)通過數(shù)量型工具控制信貸和貨幣的增速，同時運(yùn)用利率和匯率等價格工具管理通脹壓力。預(yù)計(jì)二季度還會加息一次，存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)的可能性大。

央行還提出，要根據(jù)“十二五”規(guī)劃總體要求和基礎(chǔ)條件，通過選擇具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)、逐步放開替代性金融產(chǎn)品價格等途徑有計(jì)劃、有步驟地推進(jìn)利率市場化改革。

央行重申，按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國際收支基本平衡。