[世華財訊]鋼價基本面利空仍占主導。近期歐債風險有所緩解，期貨較現貨貼水已創歷史新高，預計期鋼依然弱勢運行，但下跌態勢趨緩。

　　9月份國際大宗商品市場急速暴跌，期鋼亦從4800狂泄至4250左右，創年內新低。雖市場暴跌釋放部分系統性風險，然而鑒于宏觀層面不確定性及基本面疲弱，鋼價仍將維持弱勢。

　　宏觀面不確定性仍存

　　國際方面，節日期間及近日歐洲方面積極采取大膽措施力圖解決歐洲債務問題，并且周五斯洛伐克二次投票通過efsf擴容計劃，投資者謹慎情緒有所緩解。另外，若后期歐洲官員解決歐債問題上缺乏細節或弱于市場預期，則市場系統性風險將再次惡化。國內方面，中國疲弱貿易數據凸顯全球經濟放緩憂慮。各地資金鏈緊張問題凸顯，國務院出臺金融財稅支持小型微型企業也顯示政策“微調”跡象，但穩定物價原則下政策仍將以穩定為主。

　　下游需求不容樂觀

　　建筑業及制造業用鋼需求各占一半，二者增長增速與鋼材(4450,89.00,2.04%)需求密切相關。而中國固定資產投資增速在5月份達26.0%的年內高點后，8月份下滑到24.3%。其中，房地產受國家持續調控政策抑制呈現穩中下滑態勢，截至8月份，房地產投資增速下降0.4個百分點，為33.2%。佛山“限購松綁”被立馬叫停，可見當局對樓市調控還將繼續。此外，上半年如火如荼的保障房建設在接下來數月對于鋼材拉動作用有限。另外，基礎設施投資增幅從6月份的11.6%急劇下滑到8月的4.3%,其中交通運輸行業中的鐵路建設在動車事故及鐵道部資金吃緊背景下陷于停滯。

　　產量增加，庫存壓力不減

　　供給方面, 9月全月粗鋼日產量為193.77萬噸，較8月份的189.52萬噸增長2.24%，目前只有個別商家出現停產檢修現象，大部分鋼廠仍然維持正常開工狀態。據了解，國慶期間，全國建筑鋼材生產線的平均開工率在97%以上。雖然進口礦大幅下跌，但鋼坯、廢鋼、焦炭等原材料價格下跌幅度并不明顯。若按當前原料價格核算生產成本，雖然鋼廠盈利空間較前期大為縮小，但仍有百余元盈利。為加快消耗前期高價原料庫存，鋼廠呈現庫存下降產量上升態勢，短期來看甚至會出現部分鋼廠加大生產力度的沖動。此外，10月上旬國內主導鋼廠大幅下調出廠報價，目前各地鋼廠價格與市場價格仍倒掛嚴重，鋼廠降價壓力仍存，對市場走勢也將形成一定的利空影響。

　　庫存方面，節后全國螺紋鋼庫存大幅增加31.79萬噸，線材庫存大幅增加13.71萬噸。截至10月14日，雖然螺紋鋼及線材庫存分別較上周回落2.08萬噸和2.67萬噸，但仍居高位。隨著冬季來臨，天氣轉冷，北方地區庫存將大幅增加，貿易商對建材品種更現恐慌，隨著資源南下，庫存壓力也向南方蔓延。

　　政策仍處觀望期

　　9月末銀行季末考核期已過，滬大額銀行承兌匯票也從9月底的11.31%高位回落到當前9.7%的位置。資金情況較節前有所放緩，但總體依然緊張。9月cpi同比增速為6.1%,根據以往歷史經驗來看，只有cpi出現明確回落態勢，貨幣政策才會放松，因此我們預計政策仍將處于觀望期，放松政策仍為時尚早。由于資金成本高企，鋼材市場冬儲行情難現。（新湖期貨 方美弟）